保持虚拟:在Covid-19之后的在线证券法律规范的易于障碍

将签名纳入现代时代。

将签名纳入现代时代。 感谢Covid-19,美国此前在现场完成的大多数金融业务目前正在进行:金融市场开放,投资继续,公共公司继续报告。

通常,虚拟业务和某些证券法要求,如手动签名,硬拷贝申请和亲自会议,根本不兼容。监管机构在危机期间暂时放松了一些这些要求。这有助于。但它也提出了一个明显的问题:为什么不制定更广泛和永久的救济?

Covid-19之前虚拟业务正在增加 53%的美国员工 至少工作至少一些时间,以及金融业的遥控工作选择 滔滔。那个趋势是 可能会继续在危机削弱后,可能会加速。监管机构需要与这种变化保持步伐。更广泛的改革现在将通过提供更现代化和简化的方式,从而减少金融市场参与者,从而降低符合监管义务的方式。

考虑一下作为签名要求的基本。联邦,国家和自我监管组织规则都需要大量手册或“潮湿”的签名。这些要求仍然存在,即使是电子方式的许多备案。一个例子是U4的形式U4,需要与芬兰和国家证券调节器注册的个人。 Finra规则1010(c),如类似的国家规则,要求每个电子文件基于由申请人手动签署的U4,并维持在经纪人 - 经销商的书籍和记录中。芬兰 暂时放松要求 允许申请人在提交之前简单地通过书面致谢文件。

许多国家纷纷遵循类似的监管救济,包括 加利福尼亚州, 特拉华州, 缅因州, 马萨诸塞州, 明尼苏达州, 和 新泽西州。虽然这是一个开始,但这种救济不够远,因为菲尔斯仍然必须尽快获得手动签名。在申请人已确认文档后,要求签名不可分辨。实际上,法规S-T,SEC的电子申请规则,允许文件管理器在其记录中保留手动签名或验证提交文件的其他文件。

但条例S-T,禁止使用电子签名并要求申请人保留纸张记录,几乎没有成为现代性的模型。近20年前,这些要求近20年前重新审视了 确认其申请不受电子签署法案的影响,该行为将电子签名和电子记录承认与纸张具有相同的法律效力。

回应目前的危机, 从监管S-T提供了非实质性救济,只授予签字人更多的时间将纸质记录转发给文件管理器。一群律师事务所最近 请求 秒更加实质性救济,寻求永久规则变更,以允许电子签名和电子记录保证。鉴于企业业务中的电子签名的无处不在,电子签名软件的改进,以及广泛的电子记录能力,修改规则S-T以适应这些发展是长期的。继续施加监管过时的调整S-T抑制公司从事虚拟业务的能力。

证券申请不能用电子方式妨碍虚拟业务。在危机期间, 证券交易所的交易和市场分工 允许电子提交某些文件,包括经纪人经销商焦点报告和某些清算机构提交,以及 证券公司财务部门 是接受表格144的电子邮件申请(由联盟公司提出的拟议销售限制证券)。 纽约 暂时允许经纪人交易商和投资顾问电子提交某些文件,但仍需要提交硬拷贝。然而,这种方法击败了允许电子申请的目的,特别是在紧急情况下。

纽约 但是,提出了一些规则的永久现代化:(1)要求通过北美证券管理者的证券管理员电子申请席(Naasa EFD)制度进行证券的某些通知申请,并符合备案截止日期联邦时间表; (2)通过中央注册存款/投资顾问登记存款(CRD / IARD)制度,要求注册投资顾问代表。虽然登记要求本身是繁重的,但拟议的变化应更容易地提出申请,同时进一步统一纽约与其他监管机构的要求。

最后,最根本上,一些证券法则坚持在实际上进行企业的亲自互动。若干州通常要求将年度股东大会举行。其中一些国家,包括 康涅狄格州, 乔治亚州, 和 纽约,放松了危机期限的要求,允许股东大会举行。这 已发出指导,协助持有虚拟会议的公司,包括遵守代理通知要求的指导。这是一个很好的一步。但为什么不总是让公共公司及其股东可以选择持有虚拟会议?

正如个体需要在未来几个月调整到“新正常”,在公共卫生危机后返回监管现状不应该是一个不错的结论。除了这里描述的相对适度的步骤外,支持虚拟金融业务需要更具丰当的进步,以减少监管负担。适用于经纪人 - 经销商的重叠和重复的监管制度(联邦,州和自我监管)是改革的一个地区成熟:冗余,这已经是行业问题,特别是阻止经纪人经销商分布式和虚拟劳动力通过对员工所在的每个州实施合规成本。监管灵活性以及由此产生的较低的合规成本,将有助于金融业务适应变化,越来越虚拟世界。

 

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