分数储备银行和"奥地利" Business Cycles, Part II

美联储,货币政策,分数储备银行,奥地利商业周期理论

美联储,货币政策,分数储备银行,奥地利商业周期理论在本系列的第一篇文章结束时,我观察到评估分数储备银行导致商业周期的声称意味着提出两个问题:首先,“在多大程度上历史奖金繁荣的繁荣相关,而不是供应的增长商品资金或中央银行提供的银行储备,但银行制度储备率下降率下降?“而且,第二,“当银行系统确实设法以较低的储备率运营时,它的表现必然有助于一个不可持续的繁荣?”我在这里回答第一个问题,将第二个问题留给第三个和最后的分期付款。

银行贷款的神话“曼尼亚斯”:19世纪

第一个问题是经验的,所以回答它意味着咨询历史记录。恰好的是,在几年前,我做到了,因为对银行家的影响,远远不受艾伦格林斯潘着名的艾伦格林斯潘的影响,他们经常在加油不可持续的繁荣中发挥领先地位更常见的投机者群,更不用说很多完全无辜的派对,以他们的终极毁灭。

我最终在一篇文章中发表了我的调查结果 “银行贷款”曼尼亚斯“理论与历史。”  虽然我没有尝试过任何接近这种简短的调查中的历史繁荣和破旧的全面审查,但我确实看着几个最令人惊叹的繁荣案件,繁荣的繁荣案件通常归咎于过多的商业银行贷款。

我还提出了选择商业银行自由发布自己的笔记的案件,以便他们不必依靠央行提供的票据,以满足客户对货币的需求。适合该描述的剧集是1772年的艾尔银行危机,1825年的英国恐慌,1837年,澳大利亚危机1893年。仔细审查每一集后,我得出结论

来自较限制银行系统的可用证据不支持银行狂热的传统。银行不受其问题的法律限制,没有利用这一点,以便在繁荣期间允许其储备比率下降。银行在危机的后果趋于高于通常的储备比率,也许是预期高功率的非凡“泄漏”。简而言之,如果银行表现出任何不懈的时尚,他们已经倾向于在坍塌期间的特殊保守主义的方向。当货币膨胀“煽动火焰”的兴奋并种植了最终危机的种子时,普遍不受竞争银行的储备比(作为狂热论文索赔)下降的扩张,而是通过外源注射的大功率注射[IE “基本”]金钱。这些注射有时由物种流入组成;在其他时候,他们组成了中央银行的扩大负债。

20世纪

但其他着名的繁荣怎么样?因为奥地利循环理论的粉丝通常是指20世纪20年代的繁荣,因为拟合理论,让我们首先考虑它。通过缺乏任何一致的数据的数据库存款和储备造成的难以做到这一点:虽然银行需求总额存款的数据返回到1914年,但银行储备数据仅适用于美联储制度成员银行。然而,没有任何数据的成员银行的需求存款!因此,最令人沮丧地,这是不可能知道的,即仅作为整个或联合会的成员银行所采用的商业银行的整体储备率发生。

作为衡量信托媒体在引入到大萧条的引导中的作用的替代方法,下面的图表显示,1914年(一致数据可用的第一年)直到1930年,以下行为:(1 )美国金钱股票(需求存款加上货币)(红线); (2)货币金(紫线)库存; (3)通过其持有商业账单和财政证券(绿松石线)来衡量的联邦储备总额“信托”金钱创造; (4)这种关系,表示为更广泛货币供应(蓝线)的货币金股的百分比。

虽然图表确实似乎展示了一个明确的例子,即“基于信托媒体”的繁荣,这种繁荣就会发生,但在导致大萧条的岁月中,但在那些导致1920年之前的夏普但短暂的经济衰退的人中-21。在战争结束时和衰退的开始,金额股票总额的金封面百分比从近17.5%下降到不到11.5%。该图表还展示了如何下降在很大程度上受到联邦储备贷款的推动,这增加了 十倍 在同一时期,从3亿美元以上到超过30亿美元。

另一方面,没有类似明确的证据,在20世纪20年代中期期间的信托媒体繁荣。在'221危机之后,黄金盖百分比迅速从战后衰退中恢复。到1924年5月,它升高了18%以上,一个水平超过其战时峰。从那里,它略有下降,略微上升,再次下降,在1928年12月,14.6%的Nadir中没有显着低,它从中升起,直到黑色星期二。最后,努力促进冒险,1924年5月和1928年12月之间的金支付百分比的温和下降至关重要,以至于不可持续的繁荣,一个人会再次责备大部分地区的联邦储备信贷的大幅增加,在有关时期期间加倍的数量,而不是商业银行储备比的任何跌幅。

2001年后次级抵押贷款繁荣怎么样?这里的证据完美明确:繁荣与信托媒体供给的增长无关,因为该术语通常定义。另一个Fred图表应解决任何疑问:

值得注意的是,由于银行需求存款的增加,通过相应的银行储备增加,所以甚至没有涉及绝对的需求存款的巨大繁荣,这对大量需求存款的巨大繁荣无与伦比的繁荣在狭窄范围内为3000亿美元至3500亿美元。 (用于“可被认为”存款的系列几乎相同。)对于银行储备所涵盖的需求存款百分比,包括金库现金和储备金在美联储,而不是下降,它表现出截然不同 向上 trend.

这一切都不是为了否认银行在促进次级繁荣时发挥了一些部分。银行贷款和存款扩展肯定是故事的一部分:到2008年中期 tOTAL. 银行存款再次成为2002年初的价值。但是在繁荣期间增长的存款不需要存款。相反,根据标准的奥地利账户,他们不包括各种时间沉积物,这些时间沉积不应该造成不可持续的繁荣。这部分原因是大多数(虽然并不完全)奥地利学校呼吁100%的储备银行业务呼吁在银行只按照其需求存款,而不是时间存款

成熟度不匹配:健康和不健康

他的信用 Philipp Bagus. —奥地利学校的分数储备银行的批评之一—相当正确地争论奥地利标准的奥地利视图,即100%的储备系统就足够排除了由其产生的银行成熟度不匹配和商业周期。所谓的“阴影”银行,其中一部分实际上都参与了奥地利经济学家定义了信托媒体的发布,形成了这一危机的震中,支持“巴格斯的索赔”。

然而,Bagus本人认为,假设成熟度不匹配本身是一个不可避免的发育原因。在这里,它有助于区分我的呼唤,因为似乎似乎是可接受的术语,“逐项项目”成熟度不匹配,从“聚合”成熟度不匹配。在金融中介机构的情况下,差异是至关重要的,其中包括从大量的独立来源收集节省,并使用这些储蓄资助各种投资。

怎么会?好吧,假设我借给朋友借1000美元,同时同意任何时候他或她想要的朋友都会回来,而且我反过来将1000美元借给一个不会给我一年的人借给我的人。在这种情况下,假设我没有任何其他资产或负债,我会从事一对一成熟度不匹配的愚蠢行为。

但假设我是一家银行,其中数千名客户存款(即,借出银行)1000美元,也没有未确定的时期,并且我已经收到了很长时间的存款。在这种情况下,随着时间的推移,我了解到,由于拥有这么多的存款人,一些倾向于被他人的新鲜存款倾向于弥补:换句话说,不同的存款人在中继比赛中是如此多的跑步者,那些借鉴他们的余额,通过储蓄警棍,因为它是正在制作新存款的人。

在这种情况下,我的挑战并不是与一些相应的银行贷款的任何个人押金的成熟匹配,而是与我的投资总计的成熟度相匹配 预期的  我的服装存款的整体。

原则上,一家管理层的银行只需要在任何一天偿还足够的贷款,以满足同一天的押金提款,在那里充分限制其贷款的总体数量,原则上可以保持 其储备损失的价值为零。但在实践中,在任何特定的一天,即使是最谨慎的银行家也可能失去基金以获得他们。正是正是(在没有保证的情况下,低成本的最后一分钟的中央银行支持)银行家倾向于遵守一些现金储备,同时也限制了他们所做的贷款的成熟度。竞争银行系统中的分数储备的存在涉及市场纪律,换句话说,恰当地理解为银行家倾向于从事其资产和负债的日期内的危险或过度不匹配的危险或过度不匹配的症状,而是作为预防措施违背任何这种过度不匹配的风险。

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