未来未结合

 贬低 ,Dodd-Frank,操作扼流点,猜测,萨福克系统
CATO CMFA的期货未捆绑,6.6.16

 贬低 未来未结合,今年在金融监管上的CATO-CMFA峰会,于6月6日在芝加哥举行 TH. 。该活动包括五位发言者的讲座;众议员 Blaine Leutkemeyer,CMFA的Thaya Brook Knight和George Selgin,联邦储备的托马斯沙利文,芝加哥大学法学教授 Omri-ben Shahar。在这里,我提供这些会谈的概要。可以找到完整的播客 这里 .[1]

众议员 Blaine Leutkemeyer (R-Misorie)报道,他最近从大型公司高管到社区银行家的每一位金融服务专业人士都在抱怨联邦监管的卢旺森越来越多。虽然保险大多受到国家级监管,但Dodd-Frank大大增加了联邦政府在保险中的作用,将“三分之一的保险业转为联邦监督”。 Leutkemeyer还提到了一个值得注意的Dodd-Frank统计数据,即自由检查的支票账户的百分比从颁布的法律颁布后从75%降至35%。他通过呼吁关注FDIC / DOJ的关注 操作扼流点,他被描述为恐吓银行的“影子监管系统”。

对金融猜测的负面反应具有悠久的历史。旧约,新约,罗马等古老和经典消息来源冥想实践。为什么猜测有这样一个“坏的?” Thaya Brook Knight. 比较了狗的投机者的常见看法“狗在饲槽中“比喻。投机者不会产生漫步者,但他们确实从干草远离实际需要它们的狼。即使在今天,解释猜测仍然存在。教皇弗朗西斯最近归咎于投机者 高食品价格 , 和 许多评论员 指责'07-08危机的猜测。

商品和证券市场监管试图劝阻猜测。在证券市场,猜测通过税法监管。短期投资以比长期投资更高的税率征税。在商品市场,法律区分生产者的合法对冲之间 过度猜测 投资者。这一选举周期,候选人和宣传团体建议通过金融交易税减少猜测。

骑士表明,许多常见的猜测的负面特征实际上是有益的。猜测稳定价格,不仅是因为众所周知的能力,农业生产者对冲季节性波动,而且由于在价格发现的角色猜测中发挥作用。在商品短缺期间猜测怎么样?随着Pejorative术语“价格刨刨”表明,投注短缺通常被认为是特别不道德形式的价格稳定化。[2] 价格刨刨的骑士柜台是缺乏清晰所需的生产增加的激励。关于证券市场怎么样,猜测是通过驱动泡沫破坏定价机制的猜测?骑士建议我们认为,如果所有投资者“买了并召开”,关于公司的健康和发展的新闻,那么股票市场将是什么样的。通常,交易者对信息和变更职位反应的能力经常导致更准确的定价。  

乔治·苏尔基 讨论了在预先美联储美国金融系统中的作用,该系统在恐慌期间包括提供流动性。 1857年俄亥俄州寿命和信托保险公司失败后导致纽约的制度宽容暂停特定支付,最近成立了纽约清算房屋向会员银行发出临时贷款证书,以便在结算交易中使用。这种紧急措施阻碍了在1857年恐慌期间的付款和信用流程中完全停止。由于内战之后的金融动荡才会变得更加频繁 国家货币法案,绑定银行债券数量的银行债券作为储备金的银行的数量。与在1857年的案件中一样,清算箱通过提供贷款证书的陷入困境的银行来处理Bellum Panics。这些证书是银行互相信任的一种方式。参与银行基本上延伸了他们整个系统的集体储备和分散风险。清除露房,因为Mere Projileits的会员银行之间的信贷人员,并没有承担任何集中风险。

Selgin强调,清算馆没有向每个陷入困境的银行提供紧急贷款证明。清算馆确保收到贷款的银行是溶剂,并且该银行使用证书履行义务将被迫最终支付高“惩罚”利率。此外,即使Specie Payments被暂停,也确保了清除屋确保银行在危机期间保持开放。这意味着避免了银行的灾难性完全封闭,就像那些表现出大萧条最糟糕的时期的人一样。

通过注意到19的优势来关闭 TH. 世纪的自发和私人清除相对于今天的政府强加和运行版本。除美联储外,Dodd-Frank的授权OTC衍生品的中央清算馆将社交风险并造成道德危害,删除私营部门创新的激励,可能实际上可以改善衍生品市场的支付和解决。

Omri Ben-Shahar 调查规定的监管制度披露。虽然他的演示文稿涵盖了美国的监管法,但披露对资本市场特别重要,而Louis Brandeis的 主意 自1933年证券法案以来,“阳光是最好的消毒剂”是受到的监管。问“我们注定要淹没在披露中?” Ben-Shahar指出披露的荒谬和问题是否需要授权披露。

除内容过载的一些最令人震惊的例子在互联网上。依法,必须向用户披露网站的条款和条件和隐私政策。 Ben-Shahar注意到这一点不仅是很少撇去的,从实际的角度来看,任何人都基本上不可能密切阅读它们。普通的互联网用户必须花费三个月的时间阅读隐私声明,以实际理解每个“我同意”的单击手段。

互联网的披露只是一个异常值吗?营养产品标签或医疗知情同意呢?即使这些披露似乎更直观,研究表明我们也没有读取这些披露,也不会影响我们的行为。因此,公开不再被用作信息不对称问题的脱离事实上的调节溶液。披露的粉丝,通电 CASS Sunstein's “轻推”的想法,认为披露可以影响行为,如果做得更简单,更聪明。 Ben-Shahar注意视为Panacea的简化。简化的轻推式披露,旨在容易理解并鼓励所需结果,如营养标签,通常不会改变行为。例如,由于强制性营养标签,美国人每餐吃较少的卡路里,但多吃饭菜,这在卡路里摄入量略有上升。

在近似,本沙哈尔警告说,未来政策制定者未来试图授权信息的披露将代表“对经验的胜利”。

再次,您可以了解有关未来未能的期货和链接到所有可用音频的更多信息 这里!

___________________

[1] 不幸的是,我们没有Sullivan的言论的书面或音频版本。

[2] 这一观点甚至被世界历史上最好的思想家举行,例如骑士的PowerPoint包括对伟大的中世纪哲学家Maimonides的参考,他们认为价格永远不会偏离1/6,由于供应暂时的改变。

 头像