货币政策底漆,第6部分:储备乘数

超额储量,流动性覆盖率,所需的储备,储备率,储备率
Money multiplier, Wikipedia. //en.wikipedia.org/wiki/Money_multiplier#/media/File:Fractional_reserve_lending_varyingrates_100base.jpg

uldplier2.我在这个系列中的最后一篇文章,我观察到经济的“基础”金钱作为商业银行和其他私人市场金融中介机构的“原料”,该中介机构在“生产”储存各类的储存中,他们自己可以作为交换手段。

如果他们能够做得那么有利,这些私人中介可以通过使其替代品比基础金钱本身更具吸引力,共同获得存在的基础金钱的每一美元。在过去的一些货币安排中,最值得注意的是,苏格兰在1845年之前,银行非常接近实现这一理想,因为他们的自由为客户提供了循环纸纸币以及存款,以及它们之间的事实两个替代品可以为每个目的硬币提供服务,并且比硬币自身更方便地更方便。

据镜头,所有省略商业银行都是相反,只能提供存款,因此只有基础金钱本身可以作为货币,即流传资金。国家金钱股票已被“私有化”的程度,主要是各种私人IOS而不是正式提供的基础金钱,相应有限,因此私人金钱持有的程度担任银行贷款的资金来源。

当银行和其他私人市场中介机构获得基础金钱时,他们这样做,不是为了坚持它,因为他们可能是他们只是仓库,而是为了贷款或以其他方式投资它。更确切地说,他们这样做是为了贷款或投资 最多 为了满足客户对货币的要求,或者与其他银行建立账户的途径,同时掌握一些途径,同时保持一些人的途径,同时掌握了一些人的客户要求,因为他们必须在每个工作日结束时做的,但如果不多频繁地。虽然银行自己的基础资金替代品可以用于非银行各种交易代替基础资金,但这些替代品不足以使银行会费彼此安定,因为每个银行都急于抓住自己市场份额占据市场余额,尽可能少贡献竞争对手银行所拥有的股份。

通过艰苦的经验,银行家们还通过艰苦的经验来积累了其他银行的IOS,从而允许其他银行反过来彻底积累自己的人,他们将自己暴露于严重的风险,这是通过参加常规银行间定居点而最佳避免风险。因为即使是最仔细管理的银行也不能在任何特定的结算期结束时完全控制或预测其净会费的价值,所以即使他们没有必要这样做,所有这些都会用适度的现金储备等待自动垫为了放量他们的ATM或者将客户的超额柜台履行现金请求。

由于银行通常每天获得新的储备流量,因此由于普通存款,贷款偿还或成熟的证券,负责任的银行家,一旦储备储备的合理垫,就才能看到贷款和贷款投资他或她的银行从事就足以雇用这些流入,以便成功保持其液体。更大的储备流入,如果判断可能是持久的,将激发增加的贷款或投资,而减少的贷款将产生相反的效果。*银行家的一般目标是保持基金来到银行的利益,同时坚持下来如此多的储备来适应周围的净储备漏洞的波动,因此往往以上,它们的长期(零)是平均值。更准确地说,银行家努力将储备保持足够的储备,以减少超过可用储备的损失,以(通常是适度的)水平,反映了持有储备的机会,这是说可能在其他资产上获得的兴趣,并通过从其他银行或其他银行借贷来制作储备短缺的成本。

在银行业的整个历史中,尽管抑制了商业钞票的法律,而在银行上的最低限度(但从未最大)储备比率,银行储备通常是银行总资产的一个非常适度的部分,因此与他们的总负债。实际上,银行储备一般是一小部分银行易于赎回或“愿望”的负债。英格兰早期的“金匠”银行应该持有等于其急需负债的三分之一—鉴于这种情况,一个非常低的数字;在另一个极端的极端,国家预计1845年“免费银行业务”集中的苏格兰银行经常与金或银储量等于其出现票据和需求存款的一个和两个百分之一度。现代银行,即使在最近的危机之前,也一般不得不保持比1845年前苏格兰同行的储备率更高,这主要是由于上面提到的这一事实,他们必须股票的现金机器和耕地能够使用自己的循环纸币来做。

例如,在1997年至2005年期间,美国存款机构的储备率范围远程,罕见的例外,11至14%的需求存款(见下图)。换句话说,为每美元的基础金钱“原料”,他们获得的每一美元,美国商业银行能够在10美元的需求存款下“制造”(即创建和管理)。这一数字,银行系统储备率的反比,是所谓的储备存款“乘数”。

保留epositratio
存款机构(需求存款)预备用率,1997-2005

乘数对货币政策的重要性是或曾经是直接的:它表明货币当局可以预期的额外银行存款的数量,以应对这些银行储备的任何增量通过开放式市场提供的任何增量业务或直接中央银行贷款。如果2000年左右(当准备支出存款乘数约14岁时),美联储希望看到银行的需求存款增加,比如,它只能看到他们收购$(10/14)亿美元在新鲜的储备中,这意味着创造了一个稍微数量的新的基础美元—弥补任何新创建的银行储备的趋势的差异弥补了转换为货币。新资金总额,包括货币和银行存款的比例,以回应基本货币的任何新增的基础金钱本身的增加,被称为“基础货币乘数”。

自最近的危机以来, 各种废话 已经写了关于储备存款和基金乘法器的“死亡”,甚至(在某些情况下)了解 我们应该乐于对他们说“良好的谜语”。我说“无稽化”,因为,首先,乘语中的乘数,只是 商品 到达自己的价值观本身肯定是非常活跃的,不能自己“死亡”,因为这些乘法器的工作没有,因为一些当局假设,依靠中央银行的特定操作程序所雇用。最后,虽然这是真的,直到最近的危机,经济学家都倾向于充分理由,避开储备存款和基本货币乘客的稳定性,它不遵循他们(或者是好的,至少)曾经认为这些值作为常数,而不是变量,其值取决于自己能够改变的各种决定因素。

自危机以来一定发生了什么,并非储备存款和基础金钱乘客已经死亡,但他们的决定因素已经变得足够的变化,以导致他们挣脱。例如,美国银行储备(如下图片所示)从等于一点超过十分之一的需求存款 两次 这种存款的价值!基本货币(M2)乘数,如下所示,同时下降到其前危机前水平以下,从大约8到3.5左右(不久前它小于3)。

Reserveratiopost2005
自2005年以来的储备需求储存比率

 

post2005倍数
自2005年以来的基础M2乘数

这些是显着的变化,可以确定。但它们几乎不可批判。正如我已经注意到的那样,银行积累储备的意愿取决于持有储备的成本,与其他资产银行相比,本身取决于储备的利息收益率。在危机之前,银行储备根本没有兴趣。另一方面,银行有各种各样的方式,其中雇用资金有利,特别是通过向大小和小的企业贷款。因此,银行只持有适度的储备,银行储备和基金乘数相应大。

危机带来了几种更改,这些更改超过了乘法器的崩溃。经济衰退本身拥有,首先,贷款和证券的标称和实际利率一般减少,到了一些财政证券现在收入的地步 消极的通货膨胀调整后的回报。监管机构反过来反应危机 裂开各种各样的银行贷款,如果不是不可能的,对于银行和较小的银行,尤其是不可能的,特别是,使许多更高的回报贷款(包括)昂贵  small business loans他们本来可以在危机面前制作,并赚取有利可图。 (更多的 这里。)美国银行监管机构也有 开始强制执行 巴塞尔III的新“流动资金覆盖率”规则,令人信服的银行,以提高流动资产,意思是储备和财政证券的比例,较少的液体。最后,自2008年10月以来,美联储已成为 对银行储备支付兴趣,费率通常超过财政证券收益率,从而使其有理由借出政府证券的现金储备,以满足其所有流动性需求。

无论他们的原因是什么,今天非常低的金钱乘数价值观意味着商业银行已停止贡献,因为他们曾经做过的稀缺储蓄的富有成效。相反,这些储蓄已被归功于美联储,并向其他中央银行使用它们来购买政府证券,而且还为其他目的,但从未有过罕见的例外(并且充分原因),为潜在的生产企业提供资金。虽然自危机主要讨论货币政策主要与金钱数量,央行努力扩大该数量以刺激支出,危机的影响,以及政府对其的回应 质量 金钱,特别是在投资中,其持有人一直在资助,至少应注意。

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*除了零售存款银行的资金贷款外,还可以通过借用批发市场来为他们提供资金。在这种情况下,贷款可以预期银行收购资金的预期。无论哪种方式,银行都必须获得足以融资他们的贷款的基本钱(即,涵盖其和解会费)如果他们要避免常常依赖于最后一分钟的银行贷款的资金。

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