约书亚格林伯格关于安排纸币

我最近听过的推文提醒了 12月2020日C跨度谈话,历史学家的“纸币纸币” 约书亚格林伯格,作者 银行票据和流行员:在初中共和国纸币的愤怒.

我还没读过他的书。但格林伯格的谈话值得倾听。我的建议特别感兴趣,因为他们不得不处理这么多不同的钞票,包括许多可疑价值,早期的美国人获得了一定程度的金融精明,现在缺乏。格林伯格的相关论文认为,由于他们缺乏统一性,安踏纸币传达了关于发出它们的银行的位置和条件的大量有用信息,声音 彻头彻尾的Hayekian.。 “最终,”他说,

当他们不再不得不仔细审查他们手中的每笔账单时,美国人失去了一个关于经济的机制的重要知识来源。

不幸的是,格林伯格也在几个误解的劳动中,大多数人都太常见了他的主题的非经济历史学家。[1] 除了 多年生的暗示 那个肆无忌惮的银行家就像诚实的那样常见,这些误解主要是关注(1)安特邦鲁纸币折扣的根本原因; (2)内战前夕的问题的程度,并在其货币立法中扮演的部分发生在那时; (3)该立法达到统一货币的手段; (4)公众是否真的受益于此改革。格林伯格也大大夸大了钞票设计在建立各种货币品牌的信心。

我现在我现在就解决了这些点。

没有辐条的集线器

在美国第二银行和内战的消亡之间,美国纸币完全由数百个国家特许商业银行发出的票据:已经在该期间开始六至七百世贸银行,通过爆发内战,这些数字的两倍多。好像那种情况不够令人困惑,而不是始终吩咐他们在金币或银币中的面值,而不是常常命令较少,这取决于他们从他们的来源旅行有多远,以及是否已知该来源是一种声誉和仍然关注或不关心。

在他的谈话中,格林伯格有一个关于这些臭名昭着的事实的精细工作。但是,在解释为什么事情是这样的时候,他就会很短暂。来自他所做的各种陈述的一位少数人,他将安特邦姆纸币的不均匀性归因于他们是由不受任何共同,联邦法规的不同银行发布的事实,以及这些票据Weren的事实法律招标。

但很容易表明,只有这些事实不能考虑这种多种不同的有价值的笔记。许多其他国家设法实现统一货币,尽管有许多问题银行,其中的票据也不是法律招标。到今天 苏格兰钞票不是合法的招标;而且,对于英格兰银行,也没有。然而,苏格兰的钞票货币在整个美国antebellum时代是制服的,当时只有几十个非常轻微的问题,虽然 1845年的钞票(苏格兰)法案 所需100%的英格兰央行或物种支持全部苏格兰钞票超出固定的信托限额,这一要求几年只会变得束缚。

由于其类似地理规模,加拿大的情况仍然更相关。尽管人口有多少熟,但许多稀疏的地区,当时加拿大在1890年代中期取得了统一的钞票货币,许多稀疏的地区和多英里的铁路。然而,它的银行都持有了不同的资产,他们的笔记不是法律招标。加拿大在1860年作为美国的人口,随着5英里的铁路,然后在1890年假设同一个银行和法规,它很可能会逐一实现统一的货币。 (有关更多细节转向 这里 。)

什么涉及美国和加拿大之间的区别?答案是整个格林伯格谈话中的房间里的大象:“单位银行业。”单位银行是仅在单个位置运行的银行,而不是分支。直到几十年前,大多数美国银行仍然是单位银行;在内战之后,几乎所有人都无法在当地有分支机构。相比之下,即使在19世纪,大多数加拿大银行都有分支网络,通常从国家的一端延伸到另一端。

为什么这么想?虽然与单位银行银行钞票只能在一个地方兑换,但分支机构银行的笔记可以在任何分支机构兑换。在分支银行业务下换下另一种方式,申请了票据的面值的折扣是它仅从发行银行最近的分支机构旅行的距离。因为作为格林伯格认识到,救赎积分的距离是驾驶安排前美国钞票折扣的主要因素,分支机构的前挡板壁垒比任何缺乏联邦监督的折扣更责任,或者安踏钞票不是法律招标的事实。那些相同的障碍也占了令人难以置信的发行银行数量。在全国范围内被允许,不仅折扣会越早消失。将有很多少数人和钞票品牌争夺。

镀镍和暗淡

然而,这是真的—由于格林伯格也承认—除了反映距离纸币的来源之外,如果他们被带回发出他们的银行,请注意折扣也可以反映“感知恐惧”,这是票据,这对黄金或银币兑换了。“但是,在这么令人怀疑的笔记上,通常的大折扣,如被称为未能失败的银行的笔记,将它们放在其他不同的类别中。 正如Jane Knodell所指出的那样尽管受到折扣的折扣,但是,虽然受到折扣的值得信赖的票据,但是,其他人是“无前”的金钱,而且通常由银行家和商人完全拒绝,他们通常只接受他们自己银行被视为可存放的笔记。

这是一个部分上市,从1858年出版的许多那种典型的出版物,那么在辛辛那提的票据中须在:

相比之下,适用于可疑票据的较大折扣是由专业纸币经纪人收取的,他们根据发行银行资产的清算价值估计。简而言之,这些笔记类似于股权索赔而不是金钱,并且很少在普通交换中雇用。通过简单地模仿仅接受当地不利的票据的习惯,普通公民可以让自己有任何风险,其中有一个怀疑的音符对它们进行了影响。在这种程度上,这些公民对不同银行笔记的“涉及到什么”而不是格林伯格的难度较难。

风险丰满

这并不是说导航安踏货币市场是肚带。相反:由于分支机构的障碍和大多数银行必须保护其章程的“战利品”系统,安踏银行市场呈现出良好连接的雪地人,为各种各样的机会铺平了他们的同胞。

考虑到东田纳西州银行的案例,这是格林伯格作为一个实例的票据,就是糟糕的事情。在1856年12月,他观察到,在银行奔跑造成纽约市的经纪人放置 75% 即使这些票据在同年前,这些笔记已经在田纳西州目前售价,即使这些票据持续了折扣。

但东田纳西州的银行远非成为典型的安排银行。 根据一位号码的账户,其简短的历史(虽然它在1843年被包租,但它仅在1849年开放,仍然开展业务)“涉及恶棍,诚实的男人,政客,一个主要股东和银行董事之间的痛苦争议,在银行的一个主要经营及其康复,最后,银行死亡在1857年的国家萧条之后。“银行失败后, 威廉布朗洛,发行商 辉格 ,一个有影响力的反障碍,和未来的田纳西州州长,指责其董事 “从低级存款人欺骗资金,支付银行的富裕债权人” 强迫一些逃离国家。

这种情况使令人兴奋的故事讲述。但是使用它们来说明,安踏货币市场的一般状态是高度误导性的。虽然东田纳西州的银行在最终未能完全支付众多,但大多数安踏银行的失败都没有导致,而不是他们的董事的双重交易,但是由于具有多种多元化的组合,通常由大型垃圾组成国家当局的债券 让他们作为发行票据的条件.

价值1000字(但不多)

一部分格林伯格谈话的部分,以及他的数字主义者的角度遭受的一部分,涉及该部分 设计 特定的安排纸币在保护公众对他们的信心方面发挥作用。美国人,Greenberg说,需要“尽可能多地累积货币信息,每次他们都需要使用钞票。”正如我已经建议的那样,这是一个双曲线:它足以让他们知道哪个笔记是当地存放的,并让别人留给经纪人处理。

但是让那个通过。格林伯格真的引人注目的声称是,作为货币信息的来源,“真的没有更好的资源…而不是看似无穷无尽的小插管和图像和符号。“格林伯格巧妙地设计的钞票可以说,他们的持有人和发出他们的银行之间可以”伪造情感联系“,从而赢得迄今为止的信心,保持笔记他们钦佩越来越长,加强银行家的浮动利润。

要钝,这很远。格林伯格最根本基本上误认为假设对银行笔记的信心足以让他们陷入流通。相反,只要它将他们找到竞争对手的银行,往往仅为竞争对手倾向于传播的安踏纸币。从那里开始,他们很快就直接或通过交换所送到他们的来源。根据所涉及的距离和清算安排,这可能根本不太长。

例如,谢谢 萨福克系统—由波士顿萨福克银行于1820年代设立的私人集中钞票赎回安排,几乎所有新英格兰银行都参加了—a note issued by 任何 新英格兰银行可能会在不到两周的时间内返回它。[2] 音符上的设计 绝对没有区别。同样,如果新英格兰境外签发的笔记有时会留在流通中相当长的时间,这与他们没有较少的雕刻雕刻无关。相反,它反映了让他们回到他们的来源方面的困难和延误。

如果人们没有依赖笔记的雕刻来决定是否接受它们,他们可以转向什么“更好的资源”?对于初学者来说,已经提到的那些未公布的可存款票据清单。但这些主要依赖商家。普通民间有一种更简单的方法,可以决定接受哪些笔记,这包括拒绝拯救他们熟悉的(主要是本地)银行的任何保存。如果这也看起来一定是一个伟大的负担,那么认为它与普通人常规依靠歧视的解决方案不满,而不仅仅是在数百 超过二万 不同的银行,最近半个世纪前!唯一的区别是,而有人决定是否接受钞票不得不有理由相信银行听起来是肯定的,那些接受支票的任何人也必须有理由相信它不会被反弹。

这并不是说纸币雕刻和其他设备没有任何有用的目的。它们确实很重要,但只有同样的原因,在今天的官方纸质款项上发现的类似装置很重要,即抗拒伪造的手段:更精细的设备更精细,准确地重现它们所需的手段更昂贵的昂贵手段更容易被检测到的假货,以及发出他们所涉及的风险越大。出于这个原因,有人提供了一个安踏钞票的人可能已经很好地建议审查它,而不是用它“伪造”,而是确保它本身并不伪造。但是,一旦感到满意的人,这是票据是真实的,同一个人就是愚蠢的假设,因为笔记令人印象深刻,显然是真实的雕刻,所发出它的银行也必须是声音!

纯粹的幻想

在幽默之外,格林伯格声称一些票据被设计,而不仅仅是为了帮助自己的流通,而是通过顽皮的体育设计来加快持有人的持有人,如果不是彻头彻尾的色情。

作为证据,格林伯格据印第安纳州的商业交换银行据称,据称是据称的2美元的注销。为此和其他商业交换银行票据的盘子被雕刻 Waterman Ormsby.虽然为更具伪造的货币设计累积(关于他发表的问题,但仍有大陆银行票据的创始人 现在庆祝的卷),据说是 没有 - 特别是他选择的客户。格林伯格声称该纸条实际上是虚假的,因为没有商业交流银行的特雷豪特,并且常常盖章的事实是“在凯克·交易所的凯克,爱荷华州的凯克赎回和赎回”也没有记录,表明这确实如此。

但格林伯格声称,商业交易所银行的2美元的价格翻了一番,因为柔软的色情片似乎没有比银行本身更少的幻想。如果斜倚,漂亮的衣夹上的女性在票据的正面(下面是下面)的意思是Risqué,作为格林伯格的索赔,那么美国政府在它发布了2美元的银证书时达到了它?

如果Deuce不是足够的X-rated,这五点怎么样(H / T Scott Sumner,谁似乎是这些事情的鉴赏家的东西):

事实上,曾经抢劫过,寓言女性是美国和外币和硬币设计,官方和非官方的主食,整个十九世纪。因此在他的文章中 “在钞票中使用象征主义” 监督荷兰中央银行的货币设计的Hans de Heij认为,商业交换银行的2美元的设计,只不过是“女性寓言数字,代表人类美德的女性寓言人物”的代表例,这可能是毫无牢固地种植在他的脸颊上。

如果格林伯格的想象力在解释私人印第安纳钞票的正面设计时会变得更好,如果轮流转向纸条的反向(下面),它会积极狂放。 “当你看看它特写时,”他说,“看起来像一个有趣的…几何形象。“但”但“持有手臂的长度”,它“清楚地”,“它意味着代表乳房。”换句话说,纸条“相当于便携式色情”,让人们偷偷摸摸地偷偷摸摸地抓住他们的踢球而不是被抓住冒险红手携带色情纯粹简单。

这是一种耻辱,因为他在不同距离的2美元的回应中,看看每个灵感的想法,格林伯格显然变得过于经过透明,以瞥一眼同一银行其他面额的逆转。[3] 他这样做了,他可能已经发现了一种应该让他思考的模式(所以要讲)他的便携式色情假设。

这是银行的后卫1笔注:

这是菲尔:

而且,最后但显然并非最不重要的是,锯道:

获取图片?

获得偶数

最后,我来到格林伯格讨论了通过用联邦政府授权的纸币替换国家特许银行的票据而消除钞票折扣的步骤。

Greenberg非常正确地说明这些步骤是为了响应“内战的压力”而采取了采取的。但他对这些“压力”的说明是完全误导的。根据他,政府希望增加其“监督…为了在内战期间尝试和稳定货币。“但随着该集中的任何学生都知道,由于政府的干预措施的时间可能导致一个人怀疑,(Union)政府的总体瞄准目标是确保 收入 它需要支付战争。

政府直接诉诸IRREEMABLE纸币—the greenbacks—那结束,很明显。但通过为联盟政府债务创造一个新的市场,国家货币和国家银行行为的通过,国家货币和国家银行行为的通过,国家银行必须收购备注。参议员约翰·谢尔曼,这些措施的措施'主要搬家,可能真诚希望看到国家的最后一个折扣和否则异构国家钞票。但它只是由于战争,而北方的绝望寻找支付的方法,即尽管长期反对联邦政府参与银行业务,但他的计划赢得了这一天。

格林伯格还可以在新推出的货币的均匀性或他们在流离失所状态纸币中取得成功的统一性,以充分考虑。他指出,新货币“由联邦政府支持”,而且,因为他们是法律招标,美元不得不“普遍接受法律”。但这些解释不行。美元的法律招标状态只有义务在结算中接受它们的人 债务。 对于任何人在现货付款中拒绝他们,或者只接受相对于其他美元计价的金钱的折扣,它仍然完全合法,就像今天为商人拒绝现金支付的人一样合法。和人们 做过 通过以相对于黄金的折扣接受折扣,享受溢价的金币或(在西海岸)歧视美元,只要他们曾在某些国家钞票上折扣。主要区别在于,美元在无处不在的黄金中指挥较少的价值,而且不仅仅是当他们从华盛顿州旅行时往来。

和国家钞票?它经常认为,联邦监管这些票据,包括他们所受试者的债券支持要求,足以让他们与美元相提并论或者 “金”国家银行,在1870年首次包租,金。但事实是否则。首先,与国家钞票的情况一样,无论是由法规加强的情况,银行的偿付能力是否不足以阻止其远离其来源的折扣折扣。由于大多数国家银行都是单位银行,就像他们的国家特许同行一样,这应该导致他们的票据遭受相同的距离折扣,适用于声音州银行的票据。[4]

所以它确实如此,但不是很长。为了解决这一缺陷,1964年的国家银行法案修订了1863年的国家货币法案,规定所有国家银行必须接受彼此的衡量标记,实际上是全体国家银行类似于单一的银行,有许多分支机构。但这种解决方案,远非令人满意,创造了其他严重的问题。关于这些,我将读者提交给 关于这个主题的冗长纸 由自己和CMFA高级劳伦斯怀特。

然而,即使是1864年的法案也没有成功实现统一的货币,因为它与1863年的行为没有成功地摆脱州纸币。相反,这些措施仅仅使州银行能够选择转换为国家章程;虽然一些国家银行选择了转换,但许多人没有。这不仅仅是因为州银行法规对繁重的假设不那么繁重。如此,公众已经被全国钞票令人困惑,因为格林伯格索赔,它会有各种理由倾向于幸存国钞票的国家钞票,所以会给国家银行发行别无选择,而是否则安全国家章程,或以某种方式管理完全没有发出纸币。

否:国家钞票幸存下来,这两个国家银行不是因为发出他们的银行被抛弃,并希望保持这种方式,但因为他们赢得了公众的信任—而不仅仅是通过拥有漂亮的纸币—并通过切换没有任何东西可以获得。

那些想知道为什么有人更喜欢统一的国家钞票到联邦调查的替代方案可能会感到惊讶地发现,当这些替代方案都有可用的时候,杂草出局,交通改进以及银行的外观清算屋造成了对国家钞票的折扣,以降至琐碎水平。正如我所表现出的那样 别处 ,并指出的不止一次 ALT-M. 有人在1863年10月在该国购买了该国每一家银行邦钞票,为他们的美元支付了全面的价值,然后将笔记销售给纽约市或芝加哥的经纪人,以便在这些城市的市场价值。人的损失将相当于 不到一个 他的投资。并不要忘记,大多数人只处理他们被认为是信誉良好的熟悉银行的笔记,那些折扣远低于平均值,假设它们完全贴现。

什么是名字?

这是因为许多州银行都受到高度重视,这很少选择转向国家章程。特别是虽然原有的国家货币法案仍然有效,但对于该法律而呼吁他们不仅仅是他们的州宪章,而且是他们的好名字,并为“维多利亚第五届国家银行等替代品”。 “这是因为很少有人希望抛弃有价值的品牌资本,即1864年法案通过允许他们将旧名称纳入新的名字,例如,“皮奥里亚国家银行的商人和力学”。“

但即使是这样的特许权未能说服许多州银行加入新系统。因此,联邦当局发现有必要进一步,格林伯格在所有剩余国家钞票上施加惩罚性为10%的年度税,格林伯格未能提及。虽然它作为3月3日的一部分通过了1865年的收入法案,但税收未最终生效,直到1866年8月。所以这只是美国终于获得了统一的货币,而不是为了满足公众的需求,如此多假设,但 尽管 those wants.

考虑马萨诸塞州麦克霍尔河畔的米勒河岸的票据,该建筑物被居住在低于1888年的明信片中显示的小型新古典主义建筑物,当时它搬入了前景的理查森 - 罗马风景建筑。

格林伯格展示了这家银行的1860美元3张注释,观察到1865年底,该银行被转换为国家银行。[5] 他没有说的是,这笔票,就像所有新英格兰银行在发布时的良好站立,在整个地区都接受了Par,并且在大多数最多的折扣中占五分之一的折扣其他地方,包括纽约市。对于可能涉及它们的绝大多数交易,就像它的那样是良好的,与黄金一样好。

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[1] 另一个例子是我的朋友和前UGA同事斯蒂芬MIHM,其2009年HUP书, 一个伪造者的国家,认识到在Portmanteau脚注中的经济历史学家相关的着作,只能在其主要文本中忽略他们的许多结果。

[2] 纸币在萨福克制度下的简短流通期内的现实与格林伯格对该制度的运作的理解略微略微造成比较上,因为他对对其倾听者的疑问的回应而反映出来。他说,萨福克制度,“工作得很好。”但它也“为会员机构提供了虚假的信心,”导致他们相信他们可以“似乎可以像他们想要的许多笔记一样…因为他们有萨福克系统的支持。“他然后声称新英格兰银行利用这一点来发布”巨大的笔记“…[倾倒]他们在中西部。“事实上,这是对最后一个索赔没有真相,这使得关于合法的新英格兰银行的欺诈性副本令人遗憾的是,有时在倒霉的中产阶级上散发出来。这只是因为真正的银行 没有 过度问题说明,欺诈者选择伪造他们的笔记,而不是那些不太声誉的银行!而且,远远易于让其成员过度发出,使他们无法通过迅速返回兑换的笔记来实现这一目标。因此,任何过度发行的成员都会很快发现自己缺乏资源,可以补充其萨福克银行的结算余额。

至于新英格兰银行家最终在1858年最终放弃了萨福克系统,以加入其自己设计的另一种安排(银行为相互赎回),与他们渴望避免过度发行纸币或者他们渴望发出更多票据的票据,而不是萨福克系统允许它们。相反,萨福克银行的僵硬会员条款促使,包括不愿意向其支付其结算余额的任何利息,而银行希望避免将其竞争对手其中一个竞争对手作为监管机构的利益冲突。

最后,虽然萨福克制度可能被说在形成竞争对手时“崩溃”,但这并不意味着没有一个受监管的货币系统留下了新英格兰。虽然对银行来说,对于相互赎回的银行而言,只有几年的运作,但没有理由认为它能够以比萨福克本身为线的能力较少。远非有问题,它 俱乐部结构 类似于大多数其他私人清算露:这是萨福克,卓越。但是我们 了解最重要的一个事实,智力:即使在内战爆发之后,但在州纸币征收之前,新英格兰的纸币依据依据均匀。

[3]开玩笑,约书亚!

[4] 在必须考虑的是美国金融监管历史中最悲惨的决定之一,惠格麦卡洛克是货币的第一个议会,采取了自己,将国家货币和银行行为解释为仅提供单位国家银行,如反对银行享有同样的地方,全国各国分支特权是美国第一和第二银行。

由于麦克洛赫的决定,联邦政府错过了建立全国范围内银行的一个独特机会,类似于加拿大在本世纪后期。除了消除钞票折扣外,这将建立更稳定和更好多样化的银行系统。相反,全国各地的分公司银行将需要另一个世纪和一半,如果仍然没有完全彻底,建立。

[5] 唉,银行是那些关闭的人,永远不会再次重新打开 国家银行假日 1933年3月。最终被纳入了接管人和清算。

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