是否有自由市场黄金标准?

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最近两次地遇到了争论的争论,尽管有一些自由主义者,Goldbugs,加密3d预测专家粉丝和美联储董事会候选人想象的想法,但历史黄金标准保留了政府管理资金,将工作留给市场力量的想法是一个神话。

他的6月24日批评Facebook的天秤座3d预测专家, 这是作为一种国际销售 stablecoin.,Barry Eichengreen写道:

幸运的是,Facebook避免了一个想法 stablecoin. 将自由我们从美联储的暴政。通常情况下,Stablecoin提供者援引了一个神话的过去,其中账户3d预测专家单位没有政府操纵,并在19世纪的黄金等实际资产支持。但随着任何历史学家会告诉你,19世纪的黄金标准从未以这种方式运作。各国政府总是涉及。国家金属的黄金支持最为部分。尽管如此,这些简单的事实不会阻止Stablecoins的自由主义倡导者滥用类比。

更多最近Greg IP,在 一个WSJ文章 质疑Judy Shelton作为一个潜在的美联储总督的优点,取得了类似的观点。 “Goldbugs,”他说,

索赔黄金标准夺走了政治家和未采定的中央银行人员控制利率,他们认为对自由市场而言。…但它是一种神话,可以宣称黄金标准避免的自由裁量权。有人不得不决定哪些金属将备份3d预测专家,并且价格如何,每单位3d预测专家(金息比)必须保留多少金币。

即使是黄金,中央银行队仍然不得不决定利率。然而,这些决定现在被通货膨胀,失业和增长,回到后,他们也被储备金额的金额指导。如果黄金逃离其他国家或藏在人们的床垫下,央行必须提高利率,以使其回归。

虽然我既不是Goldbug也没有在天秤座上销售(其中的工作仍然存在 一些神秘的东西),我很乐意承认从来没有像原始的自由市场黄金标准,我认为EichenGreen和IP夸大了政府当局在“操纵”或以其他方式管理历史黄金标准。此外,我认为一些政府的作用足够小,以证明将各国的金标准视为“自由市场”制度,意思是市场力量,包括银行家追求利润,而不是政府决定的政策统治栖息。

许多黄金标准国家缺乏央行

让我们从轻松的部分开始:Greg IP声称“即使在黄金上,中央银行商仍然不得不决定利率。”索赔将有优点 如果 参加古典黄金标准(1871-1914)的所有国家都有央行。事实上,大多数人都没有。作为下图表, 从BIS出版物转载展示,古典黄金标准时代之后,大多数今天的中央银行建立。金标准国家在整个古典黄金标准时代缺乏央行,包括美国(其中一项“核心”国家),所有英国统治都拯救了澳大利亚(仅在1911年建立了一个央行),希腊,土耳其,土耳其菲律宾,泰国(暹罗)和所有拉丁美洲。因为瑞士国家银行在1907年之前没有运行,瑞士也缺乏大部分古典黄金标准时代的央行。

有些国家几乎没有规定他们的黄金标准

一些黄金标准国家缺乏中央银行并不一定意味着这些国家的政府通过设定利率或其他方式来管理或操纵他们的黄金标准。例如,在美国,民警时代3d预测专家和银行业改革导致了臭名昭着的“无弹性”3d预测专家股票。感谢,并 其他法律限制,包括分支机构银行和最低银行储备要求的障碍,美国利率是众所周知的不稳定,有时崛起,有时会急剧上升。打击这种倾向, 迪克·姆伯勒克解释道,在担任财政部秘书(1902-1907)的任期期间,莱斯利肖向国家银行转移到国家银行,因为3d预测专家和银行信贷的需求达到了季节性峰值。肖的行动表明,政府不必依靠央行故意影响利率。

但美国只是没有中央银行的许多古典黄金标准参与者中的一个。在别人中,政府对利率和其他3d预测专家幅度的影响实际上是缺席的。加拿大是一个很好的例子。利率相对稳定,不是因为加拿大政府干扰使他们成为如此,而是因为加拿大官员 避免 破坏美国利率的有害干涉。尤其是, 他们允许加拿大银行自由分支,并发出普通资产支持的笔记(并不完全由政府证券,如美国)。)。虽然进入加拿大银行业务的人受到银行者的限制,但是银行家需要确保政府章程, 善意 只要他们符合最小的资本要求,申请人从未被拒绝,直到1890年相对谦虚.

这并不是说加拿大政府没有在加拿大的黄金标准制度中发挥任何作用。最重要的是,它发出所谓的“统治票据”,同时使其合法招标。它还禁止加拿大特许银行在4美元以下(增加至1880年的5美元),以使自己垄断—顺便说一下,严格缴纳收入原因—较小的面额。尽管如此,统治票据规定导致这种干预措施与加拿大特许银行单独发布纸币的宪章时略有不同。作为 罗纳德采煤机和卡罗琳克拉克 explain,

加拿大在1853年通过了黄金标准。到1913年,它已经结晶了凯恩斯,称为“固定信托问题”系统…。法律招标是金币或统治票据,政府发布的3d预测专家。除了基本的菲亚特问题(2250万美元)之外,这些笔记受100%的金储备。特许银行票据与统治票据一起分发,但不是合法的招标,银行存款的重要性越来越重要。银行被要求将票据和需求存款转换为统治票据(或黄金),并为此目的持有两种统治票据和黄金的大量储备。但是,没有约束现金储备要求。

蒙特利尔银行担任政府的财政代理,罕见的场合进行了一些中央银行职能(例如,在1907年的金融危机期间)。但是,没有央行;事实上,这一概念是避难所作的银行业的大部分时间。

事实上,1907年是在加拿大政府在加拿大政府的战争前(和古典黄金标准结束时唯一的重要场合,以蒙特利尔银行为代理人,借钱给加拿大的银行。在那个例子中, Georg Rich. 指出,援助请求“起源于西方农业利益。” “特许银行不愿意参加该计划”,“并不需要帮助。”抛开这一“高度争议的偏离偏离”,富人观察,“1914年的加拿大金标准[经营],最低政府干预金钱和外汇市场。”

根据EichenGreen和IP的言论,加拿大银行不受储备要求的事实尤为值得注意。这意味着,至少在加拿大至少情况下,“某人”(大概是一些政府官员或官员)“不得不决定…每单位3d预测专家(金覆盖率)必须保留多少金币。“虽然我们所看到的,但是,针对统治票据问题的固定黄金涵盖要求,加拿大银行至少需要保持他们的一半储备以统治票据的形式,银行被允许选择自己的黄金加统治备用储备比率,并让这些比率根据自己的风险回报微积分而波动。在实践中,他们在实践中选择了相对较大的比率此外,这种金标准国家的金额的“部分”黄金背衬本身并不是任何政府干涉的证据。相反(尽管有一些难民粉丝的思考), 分数储备一直是默认的自由市场安排.

中央银行确实参加了古典黄金标准并没有“管理”这一切(或全部良好)

当然,加拿大不仅是“周边”金标准国家,而且是英国统治的一部分。因此,它诱人诱人在英格兰银行的轨道下落下,允许它间接“管理”加拿大的3d预测专家制度。毕竟,这一观点适合普遍认为,英格兰银行在管理整个古典黄金标准制度方面发挥着核心作用。

即便如此,它没有基础。在古典黄金标准时代,英格兰银行从未担任加拿大特许银行的最后一个贷款人。*当这些银行需要黄金时,他们看起来,而不是英格兰,而是向美国,特别是纽约3d预测专家市场。 。他们在该市场的交易是不用说的,完全私密的事项:加拿大得到了尽可能多的黄金或外汇,因为它可以提供价格,而不是一分钱。更重要的是,随着Georg富人所指出的,“在严重的财政压力期间,加拿大通常担任 贷方 到纽约金钱市场“(我的重点),而不是借款人。

从根本上,如果要相信一些当局,英格兰银行在管理黄金标准方面的作用 英格兰 代表,只有代表其他国家更不用说,并且尽可能多地犹豫不决。韦斯利南部和作者的政府教授Giulio Gallarotti 国际3d预测专家基金组织的解剖学:古典黄金标准1880-1914,否认银行发挥了关键部分:

我们不仅可以说银行没有管理国际3d预测专家基金组织,但它是否甚至管理英国3d预测专家体系是值得怀疑的。本行实际上对英国3d预测专家体系本身的责任很少。事实上,银行自己的私人目标往往损害了英国金融系统(即,是[SIC]一种稳定的英国金融的稳定冲动来源)。在英国央行人的作用…它一直表明自己是3d预测专家体系的一个糟糕的监护人[和]它在危机中的行为表明它可能有更常用的财务痛苦而不是减轻它。

加拉塔蒂继续观察“这些结果在国际层面都更加明显。银行甚至不如国内央行人才少。”

也不是很难想象一个cOfpletely 自由市场黄金标准

允许将金标准不必由一个或多个中央银行管理,这是否非常 存在 这样的标准不需要一些直接的政府行动?不得政府选择基本的黄金单位,并提供代表它的电源吗?不得若干政府合作建立一个 国际的 gold standard?

这三个问题的简短答案是“不”。但是,捍卫它要求我们冒险超越了1870年后的3d预测专家历史的范围,甚至超出了任何排序的3d预测专家史上,以及一方面的人类学领域和富有想象力的(但仍然被推理)的猜测。

将黄金作为3d预测专家商品的决定不需要被官僚所达成的,在他的论文“贫困”中最初发表于1892年(与 英语翻译 经济杂志 ),并于1909年扩展。肯定,Menger的理论没有描述 只要 金(或其他商品)可能会被雇用的方式: 其他因素,包括政治当局的规定,也可以发挥作用。它仍然表明政治决定并不必要。

但黄金并不像牛群贝壳或烟叶。它没有进入“自然”相对统一的单位。所以它没有政府定义一个?这并不意味着没有金单位的帐户可以完全“免费”?

再也没有了。同年,Menger的论文出现在EJ,人类学家威廉·里奇韦发表了 金属3d预测专家和重量标准的起源,一个现在的学习(如我所写) 别处他分类拒绝了

古代重量单位“已经科学地获得了科学的”,他将其与法国共和国建立的公制系统的虚假类比。 “反思,”Ridgeway说,“可能会展示学者,即使法国系统也不是科学的全权独立的结果,因为无疑,Métre和升和公顷只有较老的长度,容量和表面的品种,那么第一次科学调整。“相反,他争辩,古代金币单位是交易商的自然生长,即在牛或奶牛方面表达价格的主要习惯。…当黄金被雇用作为交换媒体时,由于牛在整个古代世界中价值约130粒黄金,黄金的数量成为最早的金单位的基础,最终代表这些单位的硬币。这种简单的过渡,Ridgeway观察,账户既是古代世界独立开发的金单位的令人惊讶的均匀性,以及旧易货单位名称的倾向,将自己附加到新的金属。例如,在古老的雅典中,第一当前金币钻牛的象征,并且值继续以牛单元表达,尽管这些单位现在不是由牛本身表示但是通过金属值等同物表示。相同的发展反映在具有拉丁语的各种3d预测专家术语中 腓骨 as their root.

将原始金转换为符合标准重量单位的可靠硬币也没有必要成为政府的事业。这不清楚—它可能永远不会是—最早的硬币是否被暴君或普通的(如果非常好的)公民袭击。 (对于延长的,最近的主题的交换 这里, 这里, 这里, 这里, 和 这里。),历史政府倾向于垄断投资,允许硬币私下和私下,只在罕见的场合才能垄断。这些例外,涉及黄金 以及令牌硬币尽管如此,尽管如此,表明私营部门完全能够制造和提供可靠代表建立的金属单元的硬币。

在这些罕见的剧集中,在加州金匆匆期间金币的私人铸造,并在此后几年是最相关的。这个故事一直在 如果布莱恩夏天简要讲述。 (那些想要进一步详情的人可以咨询Numismatist 埃德加亚当的经典作品。)底线是,尽管有些加州的私人薄荷糖袭击了平庸的硬币,但其他击中了质量高品质的硬币,而且那些是繁荣的薄荷糖。简而言之,业务像许多其他竞争性行业一样工作,例如那些生产纸夹,灯泡和 2号铅笔.

顺便提一下,直到1908年—也就是说,对于大多数古典黄金标准期—加拿大政府根本没有生产任何金币。相反,美国金鹰和英国主权人提供了加拿大的财政部,特许银行和公民的金币需求。它呼吁想象力的大跃进来设想,通过少数额外的私营公司使用Coins定制的硬币所遇到的那些需要。

最后,虽然国家黄金标准的乘以产生古典黄金标准的部分意外,部分是蓄意立法的结果,但市场力量也发挥了重要作用—事实上,如此重要的是,加利罗提宣布古典黄金标准“自发的3d预测专家令。“”没有人,“他说,”故意制定一个国际黄金标准。无论在3d预测专家会议上发生什么努力,建造金币联盟失败。“相反,

黄金创造了焦点的思想,使黄金作为后者 - 19世纪的3d预测专家标准。作为贵金属的供需条件迅速发生,迅速发生了金集团的整合,赋予黄金稳健的自蔓延质量。

根据Chris Meissner的说法,网络外部性也在古典黄金标准的发展中发挥了重要作用。 “加入黄金标准”,“他说,”与其他黄金标准国家的贸易成本降低。因此,各国越早通过与其他黄金标准国家交易的越多。“虽然这个过程归功于“少数历史事件”(牛顿对几内亚的评价以及Sutter's Mill的Gold的发现立即来),“一旦进程被设置为运动,就基于的过程遵循经济基本面。“这个过程Meissner描述实际上是一个延续,在全球舞台上发挥的一个Carl Menger首​​先理论上。

因此,政府或政府不可能重建“自由市场”黄金标准

我认为自由市场黄金标准肯定可以想到,古典黄金标准实际上是其中的市场安排和力量的作用远远大于往往是往往的作用。但是,它不遵循,即我同意那些猜测美国可以再次拥有市场的3d预测专家体系,如果只有政府可以解决金黄金的美元价格,再次兑换纸币兑换黄金或其他。

为什么不?首先,因为它不再是1934年。联邦储备金已长期停止承诺支付黄金,或其他任何东西。这一现实反映在所有价格和合同中。不再有任何感觉恢复金美元,可换股或以其他方式,可能会被解释为仅仅是对以前的合同承诺的尊重。否认是越野。

相反,今天将美元与黄金联系起来的任何正式努力都是3d预测专家中央规划的另一种行为。为了确定,计划可能会尝试复制过去相对市场的3d预测专家安排。但是,这将是一个中央计划,并没有比任何其他计划都有所既定的立法程序生效的任何其他计划都没有更大的索赔。今天是美国政府今天建立黄金标准,未来Barry Eichengreen或Greg IP会说,回顾一下,回顾,即新标准,远非是自由市场的产品,是政府干预的结果,如果不是美国政府至少对其其至少一些公民施加的东西。

在 other words, an official reform linking the dollar to gold today wouldn't be any more "自由市场" than one that linked it to silver, durum wheat, or bitcoin. Nor would it be any more free market than a plan to 目标NGDP期货。是的,这些都是限制3d预测专家当局自由权的所有计划,从而 在法治抓地力中更坚定地放置3d预测专家政策。因此,任何可能会索赔能够有助于提升 对自由市场运作至关重要的财产的安全性。但无可以申请, 先验,与此类市场的繁荣无统一,更不用说自发结果。相反,必须通过他们的优点来评判这些和其他潜在的改革。我们可以,并应该让历史通知该评估。但我们不应该让自己成为奴隶。

这一切都不是意味着未来的自由市场黄金标准完全不可能。它是 可能的 如果只有政府会让它能够让它,并且提供他们的所有现有障碍,那么这样的标准就可以自发地重新出现 3d预测专家竞争,为所有已建立的和潜在3d预测专家创建级别播放字段。我估计自己的3d预测专家竞赛粉丝,祝所有企业家好运,寻求提供建立国家融资的替代品,只要他们通过诚实和非强制性手段这样做。

但我们不得高估任何此类替代方案可以使全国3d预测专家取代的可能性,作为当前美国美元,甚至任何不贬值的人都非常脆弱。在过去也是使黄金标准的自发演变的相同网络效应 让它非常困难 对于初期的3d预测专家标准,获得一旦既定的3d预测专家标准,无论是金还是菲亚特都在原位。

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*英格兰银行当然,当然偶尔会作为最近度假胜地的国内贷款人。但根据至少一个权威,它做得如此反映,而不是任何金标准安排的贷方的固有需求,但—on the contrary—需要弥补其垄断特权的其他破坏性影响(以及其他英国银行的相应有限权力)。有问题的权威是别的 Walter Bagehot.. (注释于7/9/2019。)

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