yellen.'s Balance Sheet Baloney

资产负债表,弗莱明,FOMC,归一化,Yellen,Selgin
Federal Reserve Flickr image: //www.flickr.com/photos/federalreserve/16044395162/in/photolist-oYZ8Z9-qrFmQD-qahzHm-nJGRD7-qrMHGN-e2pe8V-g5Z741-EV64YQ-HgjQkX-QdAvk4-C8qhAP-PZEMtU-qLuAJv-xNxwep-tRf4Pt-pvosAh-iqUt3N-e4YJ6C-e4T5Ma-eR7ShN-fZH55c-fZHesv-e2pdRZ-fZHww8-Jciujz-SMsWNr-MuuVUz-PdhyiY-PANUZB-PyaRoL-Pdhy5G-Pdhyys-PyaRkj-PyaRbS-PdhyeE-mdSD2N-NrbVKE-MrTbVF-oupUUZ-pawKeb

资产负债表,弗莱明,FOMC,归一化,Yellen,Selgin许多问题记者在周三询问了珍妮特Yellen,在她的新闻界 conference following the FOMC. 的决定 为了提高美联储的政策率,我最喜欢的是第一个,由此提出 金融时报'美国经济编辑,萨姆弗莱明。

这是弗莱明先生的问题:

[你说,美联储想要延迟*]资产负债表规范化,直到[利率*]正常化是充分之一。你能告诉我们一些关于“正在进行的东西”意味着意思,至少在你的脑海里—您是否设想了什么样的障碍,您希望看到什么样的经济状况,这是短期联邦基金率为主要问题的问题吗?你看到资产负债表在移动过程中扮演的角色在长期内扮演什么样的角色?它是一个活跃的工具还是被动工具?谢谢。

在这里是凯伦的回应:

让我先从第二个问题开始。我们强调了很长一段时间,委员会希望在我们的关键积极的政策工具中使用美联储基金利率目标或短期利率目标的变化。我们认为在使用该工具时更容易,以传达政策的立场。我们有更多的经验与它,并更好地了解其对经济的影响。所以,虽然资产负债表资产购买是一种工具,但如果我们发现自己处于严重的衰退,我们可以想到,我们可以在一个严重的衰退中找到我们再次反对零束缚,并且面临经济中的大量弱点,这不是我们的工具想要用作策略的例行工具。

弗莱明先生没有提出一个后续问题,所以自然我无法知道他对耶伦的答案的想法。然而,我确实知道我自己想到了它,这并不多。

事实上,我认为我写的那么少,我写了弗莱明先生这么说。正如你们中的许多人也可能听到相同的交流,我想公开向他分享我的言论,所以他们在这里减去一个重复耶伦的陈述的段落:

亲爱的弗莱明先生,

在今天的新闻发布会上提出给珍妮特Yellen的问题,我认为你的尤其值得询问,并感谢你问道。但是,我也以为耶伦的回答不满意和误导。

在危机和LSAP之前,美联储没有使用速率变化 代替 资产负债表的货币控制变更。它依赖于资产负债表更改,A.K.A.开放式市场运营,实现其设定的美联储资金利率。换句话说,它有几十年,追溯到20世纪30年代,使用资产负债表资产购买(或销售)的经验,而不仅仅是“A”的政策工具,而且作为其主要政策工具!另一方面,速度变更公告虽然他们确实有助于“将[美联储计划的”立场“传达给公众,但却无法实施这种姿态。

暗示资产负债表更改是美联储可能“想象力的诉诸于零束缚,”耶伦似乎与“定量宽松”等于平衡纸张的变化,尤利,从未诉诸于2008年,其中美联储不再将资产购买视为实现某些(积极)美联储基金率目标的手段。这种混乱,如果在看到这样的情况下我是正确的,代表yellen部分的漂亮基本错误。再次,资产负债表变更是2008年之前的美联储实施政策的正常手段,尽管它们是旨在击中宣布的单价价值(和市场决定)有效的美联储基金利率的变化。

今天,在他们之间使用IOER和ON-RRP定义美联储的FFR目标“范围”—一个“目标”它不可能错过—美联储的管理速度加息变动是政策变化,因为没有必要进行资产负债表调整来使其发生。但自危机以来,这种方法才生效,而且迄今为止仅雇用了3次。所以对于耶伦来假装美联储有“更多经验”真的相当辨别。

再一次,谢谢你提出问题。

真挚地,

ETC。

公众需要看到美联储的争论,以便维护其目前,臃肿的资产负债表,以便他们的爆发:仅仅是借口。它还需要看到它的延迟确实如此:仅仅在美联储及其辩护者的情况下,在国会和超越的情况下,在美国信贷系统上永久扩大的美联储足迹。

(有关资产负债表的更多信息,请参阅 这里 , 这里 , 和 这里 。)

_________________________

*括号中的单词部分不见,因此我根据自己的理解重现它们。 Yellen的声明本身让小空间留下了关于弗莱明先生的意味着问的小空间。

 头像