理论和实践中的答案

布雷顿森林。黄金标准,NGDP瞄准,答案
William McKinley's 1896 campaign poster. //en.wikipedia.org/wiki/File:McKinley_Prosperity.jpg

布雷顿森林。黄金标准,NGDP瞄准,答案

在这方面,我将分析健全金钱的概念及其今天的相关性。这个概念在19中发展出来TH. 世纪随着​​许多国家采用黄金标准。它与商品资金或“硬3d预测专家”有关。例如,遗传(1966:782)说:

声音原理意味着标准硬币—即,法律指定了无限制的法律抚慰权力的人—应该是正确的测定和盖章的金条中,这些条形是一种易于检测剪切,磨损和伪造的方式。对于政府的邮票没有职能归因于证明所含金属的重量和细度。

没有要求“标准硬币”是在日常交易中的独家或甚至优先的付款方式。只要问题的银行(私人或央行)维持可兑换,那么3d预测专家体系就有了声音的特点。随着误认为,政府的作用很小。

作为历史问题,声音金钱与商品金钱有关。误区的特征假设商品资金。有声音菲亚特3d预测专家吗?

大多数19TH. Century作家上的金钱假设在战时期间的临时暂停的商品资金制度,并在和平时期返回标准。英格兰银行在拿破仑战争期间暂停了特定支付,促使银行家亨利·桑顿于1802年在1802年作者进行管理纸币的论文: 英国纸币对自然与影响的探讨。  桑顿是一个成功的银行家,具有经济学家对银行,金融和实体经济的理解。他开创了近又一个世纪的分析区分:实际和名义利率之间的区别,以及均衡或自然感兴趣率的概念。

该卷应该已成为标准参考工作。但是由于英格兰银行重新成立可兑换,而其他国家逐渐被遗忘,而在19岁的过程中逐步采用黄金标准TH. 世纪。如何管理菲亚特3d预测专家系统(纸质信用)不再是一个实际问题。

当美联储制度于1913年底创建时,美国正在与世界其他大部分建立在黄金标准。联邦储备没有创造在现代意义上管理资金,而是提供作为黄金标准的一部分的国家3d预测专家。没有人在想在第一次世界大战前夕管理菲亚特3d预测专家。这很快就会改变战时财务的要求。

第一次世界大战后,世界返回全球伪黄金标准,长期短缺黄金储备。许多国家的3d预测专家相对于黄金被高估了。当系统在20世纪30年代崩溃时,国家将陷入菲亚特3d预测专家世界,没有剧本。一段时间,有努力恢复全球金标准,但他们来到了努力。第二次世界大战中断了任何努力来制作新的国际3d预测专家基金组织。

战后,布雷顿森林系统构成了新的全球3d预测专家秩序。卷已经写在其中。我不分享一些人的怀旧。它甚至少于黄金标准,而不是在白天期间存在。事实上,这是一美元的标准。美元与黄金和其他3d预测专家挂钩,挂在美元上。有许多汇率调整。该系统包含内心矛盾。不可避免地,主要3d预测专家的生产者必然会滥用其“过高的特权”,美国这样做。系统崩溃了,然后世界上避免了菲亚特标准。

在菲亚特的金钱世界中没有公认的管理资金理论。这不是Henry Thornton的世界,其中菲亚特金钱是暂时的权宜之计,期望回归物品转换。这不是经典数量理论的世界,这是在商品标准世界中构建的。数量理论在价格开始充分威胁可兑换之前展示了3d预测专家扩张(或对3d预测专家需求的变化)的限制。在古典的黄金标准中,3d预测专家供应是内源性的,长期固定的价格水平。

米尔顿弗里德曼和3d预测专家博物士为本3d预测专家提供了数量理论和3d预测专家控制模式。弗里德曼,他的学生和同事认为,他们在3d预测专家基础上发现了稳定的实证关系,更广泛的金钱措施(特别是M2),以及对金钱的需求(弗里德曼1956年和弗里德曼和施瓦茨1956)。当沃尔克美联储在20世纪80年代终于实施3d预测专家瞄准时,假定的实证关系崩溃了。美联储废弃的3d预测专家靶向。

遵循的是,约翰泰勒称之为伟大的温度,其中美联储和其他中央银行似乎恰到好处。有增强的宏观经济稳定性(通过降低价格和产出的方差减少)。泰勒判断出美联储遵循默契规则,其他人称为泰勒规则。但美联储然后其他中央银行开始通过降低利率来偏离规则,以应对DOTCOM BETS。泰勒(2009年)认为住房胸围是由低利率政策创造的繁荣的结果。 “没有繁荣,没有胸围。”中央银行尚未返回3d预测专家规则。相反,他们从事3d预测专家即兴创作。

钱in the 21英石 世纪正在证明是由中央银行商控制的免疫力。3d预测专家储备与各种3d预测专家汇总(3d预测专家乘数)之间的关系已分解。更准确地说,中央银行似乎失去了控制通货膨胀的能力。在美国,欧洲和日本,通货膨胀率在巨大经济衰退的经济复苏过程中仍然长期低于央行目标。 (实际GDP的增长也是Subpar。)经济学家,如杰里乔丹(2016年)和詹姆斯·牛歌(2016年)质疑我们的资金创作和通胀控制的教科书模型是否有任何有效。这并不是说未来的通货膨胀率不会上升到2%或更远。但是,如果他们这样做,则可能不是任何央行政策行动的后果(约旦2016年)。

重申,我询问我们是否有一个 practical 如何在菲亚特金钱世界中管理金钱的理论。3d预测专家规则的支持者认为他们有这样一个理论。一类这样的规则涉及NGDP的目标。

我对NGDP倡导者提出的具体问题是今天将如何以可预测的方式改变NGDP的成长率?这样一个问题的答案可能是央行应该做得更多。还有多少?那么,什么是统治?这听起来像是酌情委托的配方。在任何情况下,中央银行都无法获得NGDP的任一组成部分以正常或可预测的方式增长。

3d预测专家机构和政策在主要的中央银行之间变化。例如,欧洲中央银行和日本银行都在中央银行的商业银行存款制定了负面利率。与此同时,美联储一直支付银行储备的兴趣。机构和政策不同,甚至相互反对,但政策失败很常见。 (这些政策失败了,无论人们是否同意它们。)

让我回到声音的古典思想。声音是一项规则,但不同于现代3d预测专家规则,如泰勒规则或NGDP靶向。由于经济变量之间的经验关系,声音资金不是规则。它没有发明,但发现。它更像是法治。米萨斯(1971:414)明确提出这一点。 “意识形态而言[声音钱]属于与政治宪法和权利票据相同的课程。宪法担保的需求和权利条例草案是反对任意统治和非遵守国王的旧海关的反应。”

健全金钱的论点不仅仅是一种技术经济论点,而是政治经济甚至宪法论证。当古典经济学家争辩,商品标准是对通货膨胀的舷墙时,他们并没有表明在黄金标准下没有通货膨胀的可变性。他们自己的经历否则告诉他们。相反,他们认识到黄金标准是防止的 随意的 主权行动贬值3d预测专家。防止任意和反复无常的政府行动是宪法的意图。

有没有办法在菲亚特3d预测专家系统中避免3d预测专家问题中的随意性?今天某种类型的3d预测专家规则可以提供经典,第一次世界前的一枚金标准中存在的保护吗?这些问题是3d预测专家规则辩论的核心。除了我上面提出的技术人员之外。在3d预测专家政策的辩论中需要解决这两套问题。

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参考

Bullard,J.(2016)“Permazero”。 卡托期刊。 36(春夏):415-29。

弗里德曼,M.,Ed。 (1956) 金钱数量理论研究。 芝加哥:芝加哥大学出版社。

Friedman,M.和A. J. Schwartz(1963年) 美国的3d预测专家史,1867 - 1960年。 普林斯顿:普林斯顿大学出版社。

乔丹,J.L.(2016)“新的3d预测专家框架”。 卡托杂志 36(春夏):367-83。

Mises,L.V。(1971 [1952]) 金钱和信用理论。 欧文顿 - 哈德森:经济教育的基础。

________(1966年) 人类行动, 3d ed。芝加哥:亨利雷鬼。

泰勒,J.B.(2009) 偏离轨道。 斯坦福:胡佛机构出版社。

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