2008年的勇气采取行动

伯南克, Courage to Act, Superman, financial crisis
source: Occam's Banana, http://www.ronpaulforums.com/showthread.php?481993-Was-Ben-Bernanke-a-hero-or-a-savior-Buy-his-new-book-to-find-out

伯南克, Courage to Act, Superman, financial crisis

 

 

本伯南克的回忆录现已出来,毫无歉意地喂养。它标题为 行动的勇气.  这是封面Quote:

 

 

伯南克,勇于法案,2008年危机

伯南克书的要点是过去七年缺乏美联储的干预措施,美国经济会发生另一个大萧条。感谢他和他的同事,世界上的一个更好的地方。

这已经有一些推翻这个伯纳克胜利。  乔治·苏尔基例如,伯南克手表下的恢复是贫血的。通货膨胀始终如一地强调美联储的目标,真正的恢复很弱。我们可能没有经历过另一个大萧条,但我们肯定确实陷入了巨大的萧条。  瑞安·弗门 通过观察伯南克在2011年底有机会进行类似的观点,以通过认可NGDP目标来做一些大胆的事情,这是一个可能从愚蠢的颠簸中颠簸经济的行动。但唉,伯南克未能努力鼓起克里斯蒂娜罗们人叫他的“volcker时刻“。

预计将从具有如此粗体标题的书中沿着这些行推回这些行。许多观察家未命中的一股批评,但我希望在伯南克书的未来审查中将被考虑是美联储在允许危机首先出现危机的职责。美联储可以做得更多,以防止经济衰退变得严重吗?也许经济衰退是不可避免的,但是一个巨大的经济衰退是不可避免的?这些问题是斯科特·萨姆纳首次提出的问题,并由包括我的其他人呼应。我们的答案是不,伟大的经济衰退并不是不可避免的。这是美联储未能在2008年侵略地行事的结果。

这种理解借鉴了住房经济衰退大约两年后发生的经济活动的放缓。如下面的两个数字所见,与房屋的经济部门于2006年4月开始签约,而其他地方就业增长和名义收入继续增长。这一切都在2008年下半年改变了。

那么2008年下半年出了什么问题?为什么一个看似普通的经济衰退变成了一个巨大的经济衰退?我们相信美联储变得如此侧重于支撑金融体系并担心上升通货膨胀,这损失了稳定总需求。基于这些顾虑,特别是后者,FOMC决定在2008年8月和9月的FOMC会议期间禁止任何政策率变化。但是,在这些会议上没有做任何事情,FOMC正在做某事:它发出信号,美联储不会响应经济前景的弱化。换句话说,FOMC发出信号,它将在2008年下半年进行货币政策的被动收紧。

每当美联储允许总电流美元支出落下时,通过内源性落在货币供应中或通过未经检查的货币速度下降,就会发生货币政策的被动紧缩。货币供应和速度的下降是企业和家庭对博勒布经济展望的应对的结果。通过适当调整货币政策的预期路径,美联储可以响应和抵消这种期望驱动的发展。

下面的数字涉及FOMC的这种巨大故障。第一个显示了5年的“盈亏平衡”或预期的通货膨胀率。这是5年的名义财政收益率和5年的提示收益率之间的差异,并假设在未来五年内反映财务市场的平均通货膨胀率预测。该图表明,在9月16日之前,该展会在7月初初到9月15日至9月15日的差价下降至1.23%。这是在9月FOMC会议上的两个半月内下降1.23% 。这个前瞻性的措施前方尖叫着,但FOMC忽略了它。

解释这一数字的一种方法是,财政部市场预计未来的总需求增长较弱,从而降低通货膨胀。即使这种下降的一部分被提高的流动性溢价驱动,含义也是如此:它表明对高度液体和安全资产的需求增加,反过来又意味着较少的总标称支出。无论哪种方式,传播都抱着红色警报,红色警报!

FOMC允许这些拒绝预期的预期,无法在其8月和9月的FOMC会议上发出抵消货币政策的预期路径抵消。下一个数字显示,这两次会议期间在预期的急剧下降期间正常下降。

如上所述,货币政策中的这种被动紧缩意味着在此期间的货币供应和金钱速度将会下降。宏观经济顾问的每月名义GDP数据表示如此:

美联储可以在两次会议中削减其政策率,并发出信号,致力于宽松的循环。关键是改变货币政策的预期路径。这意味着远远超过联邦基金利率的变化。这意味着致力于将联邦资金率为低于相当长的时间,并清晰大声地发信号通知这一变化。通过这种方法,美联储将根据此时开发的市场悲观主义进行检查。相反,美联储做到了相反的事项:它发出信号,它担心通货膨胀,预期的政策路径可以收紧。

回想一下,加里·戈登提供了证据表明,许多CDO和MBS不是次次次次的证据,而是当市场恐慌时,流动性危机成为偿付能力危机。这在2008年底尤其如此。如果美联储在2008年下半年的市场情绪下降的落地响应了2008年底的金融恐慌可能已经严重严重,而导致的破产较少。再次,金融危机的最糟糕部分 在这个时期发生了 被动喂养紧缩。当美联储首先允许汇总需求崩溃时,这与大萧条非常相似,然后遵循银行系统。

所以喂养了2008年的勇气,经济在今天的一个非常不同的地方。伯南克书的未来评论者应该记住这一点。

P.S.为了更加彻底的发展,看看 罗伯特Hetzel预订 of the Richmond Fed.

[十字架发布 宏观和其他市场雕刻]

头像