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让's not ban private money

[最初发布在 经济事务研究所 上 6 May 2014]

最近 金融时报文章 马丁沃尔夫宣布他转换为私人3d预测专家应​​该被剥夺自己创造金钱的能力。最终私人资金的提议是一个古老的想法,即经济思想史上定期重新撤下,通常在传统智慧被誉为众所周知的主流经济思维的信心危机期间。一个早期的例子是19世纪初的货币学校;他们成功地以1844年的3d预测专家图表法案的形式实施,这对票据问题实施了100%的边际储备要求,并有效地向英格兰3d预测专家提供了票据供应的垄断。后来的版本包括20世纪30年代欧文渔民和亨利西蒙斯主张的芝加哥计划;它在最近的金融危机中反复浮出水面。这些现代化的版本归结为通过100%的储备要求垄断3d预测专家存款问题。

其支持者为此作出了非凡的索赔:它将削减公共债务,稳定金融体系,使3d预测专家系统运行并使政府更容易实现价格稳定。如果这些索赔似乎太好了,这是因为他们是。

从本质上讲,这项提议只是罗纳德·苏联曾经被嘲笑为“黑板经济学”的另一个例子 - 这项方案在黑板上运行良好,但实际上并没有在现实世界中工作,因为经济永远不会以其支持者想象它的方式到。

3d预测专家宪章法是一个完美的例子。该法案的注意事项限制应确保基于3d预测专家稳定性的前提,即不稳定的根本原因是一个不稳定的私人便条供应。然而,很快就明显这些限制创造了自己的额外不稳定,因为他们抑制了先前工作以平息市场的音符问题弹性。在随后的几年 - 1847年,1857年和1866年 - 危机中爆发的危机只会在这些注意期暂停时解决。因此,“3d预测专家宪章”是失败的。

禁止私人资金的建议的第二个问题是,它会严重影响信用体系,因为它将在私人贷款到政府证券中占3d预测专家资产的大规模交换机。3d预测专家向私营部门的贷款将转到零,3d预测专家将主要存在于融资政府。沃尔夫先生承认了这个问题,但几乎随意将其视为“我们”可以找到新的(非3d预测专家)渠道来资助投资,好像问题很容易解决。然而,这些新的信用渠道将需要时间来出现,并且在此期间,提供信贷的提供将在很大程度上停止在其轨道上。这增加了用大锤击中我们已经脆弱的信贷系统,可能足以将经济推向萧条。

但也许禁止私人资金的任何建议的最大问题并不实用,而是知识分子:他们基于误认为是经济和财务不稳定的原因。私营部门的挥发性行为造成的主要波动,而是由政府或中央3d预测专家干预措施一次又一次地破坏了经济。货币学校是一个案例;它忽略了不稳定的主要原因是英格兰3d预测专家的不稳定政策以及其他3d预测专家被迫运作的限制。结果,他们施加了错误的药物,然后是不起作用的。

最近的政府干预措施产生了进一步的不稳定:美联储的拙劣政策是大萧条的长度和严重程度背后的关键因素;存款保险和上次度假村的贷方为3d预测专家造成了主要风险的主要激励措施;和不稳定的金融政策极大地稳定了上世纪的大部分地区的宏观经济。作为 米尔顿弗里德曼 1960年观察到:

'政府未能提供稳定的货币框架......是一个专业,如果不是我们真正严重的通量和萧条的主要因素会计。也许记录最显着的特征是私营部门在这种极端挑衅下经常表现出的适应性和灵活性。'

因此,让我们通过各种方式挑战传统智慧,但禁止私人资金的建议是基于虚假诊断,并朝着错误的方向走。问题不是私人金钱创造的不稳定性,而是通过政府干预在货币体系中创造的不稳定。政府资金不是解决方案;这是问题。

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