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论分数储备3d预测专家的证词

这是罗恩保罗视频的链接's subcommittee hearing Thursday on fractional reserve banking. Below it is the text of my written statement.

2012年6月28日的聆讯分数储备3d预测专家

声明
劳伦斯H. White
乔治梅森大学经济学教授
之前
国内货币政策和技术的房屋小组委员会
美国众议院
2011年6月28日

保罗主席和小组委员会成员:感谢您有机会讨论现代3d预测专家业务的分数储备性质,其积极和否定,其与财务不稳定的关系,并为如何促进更大的3d预测专家业务稳定提供我的思考。我将首先描述分数储备3d预测专家(以下,此后FRB)的历史起源,然后继续FRB对货币供应过程的影响,其与3d预测专家运行和财务不稳定的联系,最后改善我们的3d预测专家业所需的改革系统。

分数储备3d预测专家的起源

“3d预测专家”是一家公司,即通过参加“存款”(或创建账户余额)并与收集的资金进行贷款。只有自己的财富吸引自己的财富不是3d预测专家家,也不是一个不贷款的仓库。普通现代使用情况的“存款”是债务索赔,由3d预测专家家发出的IOO,并由“存款人”持有,3d预测专家家义有根据合同条款偿还。我们可以区分“时间存款”,3d预测专家家必须在未来的指定日期偿还,以及“需求存款”,这使客户提供“按需”偿还的合法权利,即,每当客户选择(在3d预测专家开放的任何一天)。

从历史上看,存款从硬币变化和保管业务中走出来。中世纪意大利货币变换器(为收费)从一个城市交换硬币。一些带有一种类型的硬币的旅行商人将选择暂时保持“账户”余额,更愿意在更方便时接收另一种类型的硬币。伦敦最早的存款人是金匠,制造黄金珠宝和烛台的工匠,他也是硬币变换器。像意大利硬币变换器一样,他们在保险箱中提供了保险箱,在那里他们保留了自己的银色和金色。
分数储备3d预测专家发展的关键是拱门 - 守护者(货币兑换商和金匠)开始通过存款转账提供支付服务。存款转账最早的付款记录来自意大利1200广告。在存款变得可转让之前,假设Alphonso希望支付(例如)为Bartolomeo的100盎司被创造的银,其中两者都是同一金库守护者的客户。 al会去金库 - 守护者,让他衡量所需的硬币,并将硬币运送到巴特,然后将硬币运送回到保险服的守护者,让他们再次称重并放回守护者拱顶。带来巨大的不便,并不是说风险,在跨城镇和背部运送硬币。并且有费用来称量硬币。在一天结束时,AL的账户余额或在保险库中的索赔将下降100盎司(加上交易费用),而BART将增加100盎司(减去交易费)。

在3d预测专家会面的AL和Bart的频率和更安全的方法是为Al和Bart在3d预测专家开会,并告诉3d预测专家家通过编写Al的账户余额并衡量标准来在他的书上转让100盎司。没有必须称重或移动硬币,甚至完全触及。现在通过递交硬币来支付,但通过递交索赔来制作。

授权存款转移的其他方法往往更方便,很快取代了3d预测专家家办公室的三方会议。例如,AL可以签署书面授权,我们现在呼叫支票。今天我们有电子资金转移,但所有这些方法都完成了相同的结束,这是从一个帐户转移资金到另一个帐户。

一些最早的存款是简单的仓储,其中存放的硬币仅仅是储存,并且完全相同的硬币将根据支付的所有储存费用返回存款人。 (在法律解释中,在仓库人的这种索赔是一个“保证金”而不是债务。)在中年早期,一个想要这种储存的客户将把硬币带到密封袋中的拱顶。仓库不被仓库打开。对于可以由Al或Bart申请的每个特定硬币袋,那些特定的硬币袋始终在拱顶中。假设袋子内容被记录在书籍上(他们不需要已经),我们可以这么为托管人声称的每一盎司的被宣传的银,总是有一盎司的金色银。这种安排类似于今天租用保险箱的业务,有时被描述为“100%的储备3d预测专家业务”,虽然严格来说,它根本不是3d预测专家业,但只是仓储。
由于存款转移的付款变得流行,金匠和硬币变换器发现,他们可以向主要希望不存储但经济支付服务的客户提供不同的合同。在“分数储备”合同中,保险库成为3d预测专家家,能够贷款一些存入的资金。在中年早期,一个想要这种账户的顾客将为拱顶带来松散的硬币。硬币可以与其他存放的硬币混合在一起,而在金钱仓库中,混合没有明显的理由。客户将获得可赎回的索赔,使他能够按照需求恢复等效的硬币,而不是收到他所带来的相同硬币。账户现在是债务索赔,而不是保证金。现在拱顶中的硬币是立即要求苛刻的存款的一小部分。我们可以将它们描述为符合实际制作的赎回声称的储备。

后来,从1400年代开始,3d预测专家开始发行可以签署的存款收据,使他们今天的旅行者支票。为客户的便利,他们很快为他们提供了持票人形式(无需签名)和圆形面额。这些我们称钞票,通常按需按需支付给承载者(无论谁呈现的3d预测专家)的纸币索赔。作为货币,他们可以匿名可匿名转移,没有3d预测专家参与(与存款转移不同,需要在书籍上录制)。伦敦金匠在1600年代中期发布钞票。3d预测专家还针对纸币负债的总数持有分数储备。

什么时候是分数储备可行的?

对于唯一或特定的硬币,客户想要回来,它不是。没有从花费它的借款人立即回忆起特定的硬币借调。但是对于客户认为与其他硬币相互互换的硬币,它是。同样,你依靠一件外套检查支架,整个晚上保持你的特定外套,而不是借给它,因为你不想要任何相同尺寸的外套。与外套跳棋不同,大多数存款人愿意将硬币视为可互换的。存款人不坚持恢复相同的硬币,所以储备的任何等同硬币都会令人满意。

为避免违约,或违反偿还的合同义务,3d预测专家显然需要保留足够的硬币。3d预测专家如何依靠有足够的硬币来满足所有要求?这是一个实际计算的问题:3d预测专家需要从经验中知道任何给定金额在给定日期的任何金币的可能性。如果它想要99.99%的安全,它需要持有储备金(或有能力补充其储量),足以占99.99%的病例。

经济学家Ludwig Von Mises提供了以下插图。考虑一个问题,谁发出100令牌,每个令人畏缩的“适合一条面包”。抛开丢失的令牌,很明显,贝克需要100个面包。所有令牌都将被兑换,因为使用它们得到面包是他们唯一的用途。相比之下,即使没有被赎回,转移到硬币(3d预测专家存款或钞票)的可转让索赔也很有用。与面包币不同,不能与黄油和果酱一起食用,可转让的3d预测专家账户或钞票可以在付款中进行硬币的工作。一旦存款转账和钞票的付款变得流行,3d预测专家家将可靠地发现,并非所有存款票据或存款都在给定日期内兑换为金币,即使所有人都用于付款。因此,一名担任需求存款或票据的3d预测专家家需要少于100美元的硬币,以满足实际要求的所有赎回。

3d预测专家家可以持有多少少于100%,并且仍然满足他所做的所有救赎要求,是3d预测专家家必须通过实际统计计算来解决的问题。没有理由认为中央权威可以更好地计算,并可以通过强加任意百分比要求来改善问题。为了提供适当的激励措施,持有足够的储备,重要的是,不正当的3d预测专家家在储备中持有太少,并且在义务支付时未能支付,这是违反合同的普通法律罚款。

分数储备的优点和缺点

对3d预测专家保持分数储备的优势很清楚:它对借出基金赢得了兴趣。一些评论员已宣布,FRB必须是欺诈:如果她意识到3d预测专家所取代的内容,那么收益就在3d预测专家方面。但这索赔假设3d预测专家客户没有任何优势。事实上,3d预测专家客户至少有明显的优势,至少在竞争下。为了竞争客户,所有经验表明,3d预测专家提供分数储备账户的收费零存储费用甚至对存款支付兴趣,达到他们支付的利息缺乏他们只有足以支付3d预测专家的运营所赚取的利息保管和支付服务的费用。通过这种方式,FRB在支付服务(可选择存款,纸币)和中介之间产生协同作用(汇集储蓄者的资金,以便为所选择的借款人提供贷款)。当作为储备不需要的存放资金时,存款人可以享受较低(或零)的储存费用,并对检查存款余额进行兴趣。

通过与金钱仓库形成鲜明对比,分数储备3d预测专家的储蓄确实以更大的违约风险的形式携带劣势。如果3d预测专家的投资变得酸,存款人可能不会完全偿还。相比之下,仓库没有投资。因此,客户在3d预测专家账户合同和仓储合同之间选择的客户需要考虑:是储存费中的储蓄,并且在足够高的存款中支付的利息(相对于不及时支付的风险增加)?从历史上看,在竞争的系统中,3d预测专家可以自由地多样化并利用自己很好,但答案对大多数人来说是肯定的。因此,希望经济支付服务的知情消费者通常更喜欢一个分数储备3d预测专家到仓库。在历史上,在历史上,存款保险之前,损失的风险是百分之一的一小部分,而利益超过一个百分之一,储蓄的利息和储存费用甚至更高。因此,没有欺诈,FRB可能会出现和生存。
经济学家乔治·苏尔基研究了伦敦金匠3d预测专家家的纪录,并揭穿了他们拉着欺诈性Switcheroo的神话,这是一个储备100%的储备,但在FRB的实践开始时持有较少。金匠3d预测专家账户在1600年代中期变得非常流行,因为他们提供了对需求存款的兴趣。感兴趣的提议是合同不是仓储合同的明确信号。

由于帐户转移付款,FRB提供了一种提供支付服务的更经济方式。货币仓库或100%的储备机构也可以通过账户转移提供付款,但其服务将明显更昂贵。其他3d预测专家支付仪器,在圆形面额中循环的可赎回纸币,根本不能存在,没有分数储备。纸币对于分数储备3d预测专家是可行的,因为3d预测专家不需要评估储存费以支付其费用。它可以让笔记可以匿名流传,并且面部值,不受费用,并通过利息收入覆盖其成本。传播100%储备票据的发行人需要评估某人的储存费,但无法在未知的票据持有人上评估它们。没有已知的历史例子,循环100%储备票据未通过储存费用。

在黄金或银标准下,介绍和公众接受分级支持的需求存款和纸币意味着经济在其拱顶中需要更少的金或白银,以提供公众想要的金额余额(俗称媒体)的数量抓住。因此,资源价格较低,即劳动力和资本少于挖掘或进口贵金属,并将其塑造成硬币或酒吧。从金钱仓库到分数储备3d预测专家的资产负债表的变化,现在可以在仅持有金属之前的生产企业提供资金。金币可以出口,进口生产机械。苏格兰的这种发展被Adam Smith称赞是他国家经济增长的源泉。正如经济学家Ludwig Von Mises所说,“信托媒体[分数支持需求存款和钞票] ......丰富颁发他们和雇用他们的社区的人。”

根据菲亚特货币标准,正如我们今天在联邦储备美元那样,事情不同。通过以菲亚特金钱的形式持有分数而不是100%的储备,没有采矿或薄荷成本。为商业3d预测专家以联邦政府发布的菲亚特股票的形式持有100%的储备,这将急剧改变3d预测专家的职能。3d预测专家而不是为生产企业提供资金,而是仅仅为联邦政府提供资金。私营经济可提供更少的可贷基金,以及政府更多。私人投资将被压制,公共支出扩大。

FRB对货币供应过程的影响s

随着3d预测专家持有联邦储备金的分数储备(关于美联储书籍的票据和存款索赔,其总金额被称为“货币基础”),当美联储增加了10亿美元,3d预测专家制度往常将联邦储备金数量增加10亿美元创建多项存款美元。公众持有的金额总额(“M1”)增加,比例为23亿美元。然而,此刻,我们处于异常情况。3d预测专家坐落在如此大量的超额储备上 - 通过美联储为此进行支付,因为它对储备的相对高利率进行了支付 - 货币基础大于M1。因此,今日美国3d预测专家系统实际上有超过100%的储备对其需求存款。

金融不稳定,3d预测专家奔跑和危机的问题

也许有利于政府监管3d预测专家的领先争论是声称,分数储备3d预测专家系统本质上是脆弱的,因此需要存款保险。该论点依赖于三个潜在的命题:
(a)一个未保险的分数储备3d预测专家系统本质上易于运行和(由于“传染”)恐慌。 (运行意味着许多存款人在等待时,许多存款人都会毫不畏惧地退出,如果他们等待,则担心减少的收益。恐慌意味着许多3d预测专家在同一时间遭遇运行。)
(b)运行和恐慌有净有害影响。
(c)存款保险可以减少洛杉矶仙女水平以下的运行和恐慌,而不是这样做的费用。

我的研究进入3d预测专家历史劝告(a)和(c)实际上是假的,甚至命题(b)都需要一些资格。

随着需求无条件可兑换的分数支持的3d预测专家存款,始终可以进行运行。对抗这种矿床,甚至可以在理论上是自我辩解的运行:如果运行迫使3d预测专家进行仓促的非替代资产销售,则3d预测专家可能会收到其变得破产的资产减少价值(负债超过资产),让所有存款人都无法完整支付。从这种理论上的可能性来看,一些经济理论家们已经跳起来结束,即分数储备3d预测专家实际上是普遍存在的。 (最着名的陈述是Douglas Diamond和Phillip Dybvig的1983年文章。)根据这一观点,运行可以随时在任何一个地方在任何3d预测专家触发,而不是无随机的恐惧或事件没有目标3d预测专家坚固的基础。
但是真实世界的存款合同如此脆弱吗?历史证据说不。请考虑:如果真实世界存款合同真的像自身辩护的理论一样脆弱,那么在第一家政府存款保险计划开始之前,他们将如何幸存成为达尔文3d预测专家竞赛的几个世纪。没有更强大的安排来统治领域吗?

更好地适合历史记录的运行理论是运行,而不是随机的,但是当存款人接受坏消息时,表明他们的3d预测专家已经已经(预先运行)破产。收到此类新闻,存款人运行,因为如果资产已经太小而无法支付所有存款人,最后一线几乎没有什么。与自我辩解的理论不同,坏新闻理论解释了为什么经运行通常发生在审核的开始(当坏消息到达宣布破产的3d预测专家借款人时),并解释为什么没有削弱3d预测专家的国家有法律限制的国家(例如苏格兰,加拿大)很少经历的经历,几乎从不恐慌。

什么使存款合同普遍存在?假设存款人是合理的。必须有更大的预期支付来迟早到来,而不是稍后赎回一个人的存款。这意味着押金无条件可根据需求兑换(并且该3d预测专家在先到先得的基础上支付),并且该违约可能是最上一个索赔的服务。要使帐户不可平衡,它足以修改这两个条件中的一个。首先,存款合同可以使赎回条件而非无条件。一个重要的历史例子是“退出条款通知”,其中许多储蓄3d预测专家和信托公司纳入其存款合同。如果撤销对于3d预测专家来说太大,对于在仓促资产清算的情况下不受遭受严重损失的情况下满足,因此通过要求预先撤销意向通知,3d预测专家家可以选择推迟赎回60或90天。

更重要的是,3d预测专家通过向3d预测专家提供可靠的保证,3d预测专家将保持偿付能力的可信保证,即甚至在不利的情况下,即使在不利的情况下,也足以支付的资产。为了提供可靠的保证,存款保险前的3d预测专家比今天的资本高得多,在20%的邻近。他们更保守地投入了更保守的,因此他们面临的大量资产损失的风险程度更少。他们避免了具有高违约风险的贷款,从利率移动的高风险,并且不适的贷款(难以转售)。例如,依赖于需求存款和纸币的3d预测专家并没有制作长期固定利率住房贷款。他们主要投资于短期,高品质,液体企业,那么被称为“交换票据”,今天是“商业纸”。在一些国家,如果否则存款人未付,3d预测专家将额外的反斜杠以右侧呼吁从股东提出更多资本。股东延长了责任,并在一些系统中为3d预测专家债务债务。

历史记录当然表明,在美国预美联储或“国家3d预测专家业”时代(1913年的国家3d预测专家业)时,在美国的问题和3d预测专家恐慌是一个问题,也是在大萧条的早期美联储的手表下。但其他一些国家有类似的经历。因此,明确的是,不合格和恐慌不是分数储备3d预测专家所固有的。如果我们在各国寻找模式,这就是我们发现的:加拿大,苏格兰,瑞典和瑞士等国家,3d预测专家系统对入境,注意事项,分支和资本化的限制只有最小的限制与恐慌没有任何问题,与美国和英格兰的3d预测专家系统较弱的较狭窄和较弱的人,没有问题。

美国3d预测专家制度由联邦和州禁止在州际分支机构禁令,甚至在许多州之间进行脆弱。分公司3d预测专家限制资产和存款来源的多样化,间接有限的资本化,并阻碍了储备的有效分配。多元化且资本化3d预测专家不足,无法提供可靠的偿付能力保证,这使得它们更容易受到“坏消息”的影响。

美国制度也通过联邦限制对钞票问题的限制进行了脆弱,防止3d预测专家会满足货币的最高要求。由于这些限制,对货币的季节性需求成为替补储备金额偶尔升级为恐慌。

加强3d预测专家系统的改革

美国3d预测专家系统的弱点今天源于不同的政府政策,而不是禁止分支(在20世纪80年代侵蚀,最终在1995年淘汰)和对钞票问题的限制(商业3d预测专家停止在20世纪30年代发出任何票据)。今天,弱点是由于不限制,而是特权。其中一个迹象表明,今天最薄弱的3d预测专家不是最小的3d预测专家,而是最大的3d预测专家公司。

联邦存款保险,自20世纪30年代出生以来,这意味着一个相对冒险的3d预测专家(一个资本不足以涵盖其资产投资组合的潜在损失)不再面临零售存款市场的罚款。被保险存款人没有激励才能为安全3d预测专家购物,因此他们不再需要更高的利率来赋予其存款。因此有效补贴风险。根据风险,试图价格存款保险,以便在FDIC改善法案中授权持有持有风险3d预测专家组合的罚款,但通过FDIC改善法案,但企图失败了。 FDIC保险基金已被3d预测专家失败耗尽,现在具有负余额。纳税人正在勾结FDIC培养的道德危险3d预测专家。必须找到一些回滚和最终结束联邦存款保险的方法。

“太大而失败”的教义化合物的问题。它甚至给3d预测专家的法律未经保险的存款人和次级债务持有人提供了均匀的毯子保护,删除了他们在审慎的3d预测专家购买奖励。 “太大了”治疗从过去五年中的例外情况到了常规活动,因为美联储和FDIC故意拒绝关闭几家大型破产3d预测专家。如果没有允许大型3d预测专家失败,那么大型存款人涌向大型3d预测专家,这有权对所有人提供隐含的保障。在这种倾斜的播放领域,一个不自然的大量沉积物流入最大的3d预测专家。我们已经在那里了。必须找到一些结束“太大的失败”的方法 - 很快就会找到。

结论

这些证据表明,当3d预测专家系统没有呼吸滚动法律限制和没有特权时,分数储备3d预测专家系统并不是不稳定的。 19世纪美国3d预测专家系统受到法律限制的削弱。为了响应这种弱点,而不是让3d预测专家系统通过制定了20世纪的限制,通过创建联邦储备制度(以上下贷款人采取“贷方”)和联邦存款保险来解决这一问题的限制。因此,21世纪的美国3d预测专家制度由政府特权(特别是纳税人支持存款保险和纳税人支持的“太大而无法失败)产生道德危险的人。3d预测专家通过持有资产投资组合过于违约风险和利率风险来利用这些保障。他们为他们的投资组合提供了多余的杠杆(债务过多,不够股权)。国会而不是试图提出另一个补丁,不应该寻求拆除将美国人民带来不健康的3d预测专家系统的限制和豁免的特权。

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